Estas 4 medidas indicam que a MarineMax (NYSE: HZO) está usando a dívida de uma forma arriscada

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Podemos ver que a MarineMax, Inc.(NYSE:HZO) utiliza a dívida na sua atividade. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Por que a dívida traz risco?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Confira nossa análise mais recente para MarineMax

Qual é a dívida líquida da MarineMax?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a MarineMax tinha uma dívida de US $ 1.08 bilhão, acima dos US $ 788.9 milhões em um ano. No entanto, ela também tinha US $ 210.3 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 869.3 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da MarineMax?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a MarineMax tinha passivos de US $ 940.0 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 651.9 milhões com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$210.3m, bem como contas a receber avaliadas em US$101.1m com vencimento dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1.28b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 741,7 milhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a MarineMax necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A MarineMax tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 3,8 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 3,0 vezes. Este facto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não lhes podemos chamar problemáticos. Pior ainda, o EBIT da MarineMax registou uma descida de 30% no último ano. Se os lucros continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a MarineMax pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a MarineMax registou um fluxo de caixa livre negativo, no total. A dívida é normalmente mais cara, e quase sempre mais arriscada, nas mãos de uma empresa com um fluxo de tesouraria livre negativo. Os accionistas devem esperar uma melhoria.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a taxa de crescimento do EBIT da MarineMax como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. E mesmo a sua cobertura de juros não inspira muita confiança. Considerando todos os factores anteriormente mencionados, pensamos que a MarineMax tem realmente demasiadas dívidas. Para nós, isso torna as acções bastante arriscadas, como andar num parque para cães de olhos fechados. Mas alguns investidores podem ter uma opinião diferente. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 4 sinais de alerta para a MarineMax (1 é significativo) aos quais deve estar atento.

Se, depois de tudo isso, você estiver mais interessado em uma empresa de rápido crescimento com um balanço sólido, verifique nossa lista de ações de crescimento de caixa líquido sem demora.

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