A Gap (NYSE:GPS) tem um balanço saudável?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Observamos que a The Gap, Inc.(NYSE:GPS) tem dívidas no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Gap

Qual é a dívida da Gap?

Como você pode ver abaixo, a Gap tinha US $ 1.49 bilhão de dívidas em outubro de 2023, abaixo dos US $ 1.84 bilhão do ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 1.35 bilhão, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 137.0 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Gap?

De acordo com o último balanço relatado, a Gap tinha passivos de US $ 3.14 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 5.45 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$ 1,35 bilhão em caixa e US$ 340,0 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$6.90b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$7,51 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela Gap. Caso os credores exijam que a empresa reforce o balanço, os accionistas enfrentariam provavelmente uma diluição grave.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Gap é apenas 0,15 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre as suas despesas com juros umas impressionantes 19,5 vezes. Por isso, pode dizer-se que não está mais ameaçada pela sua dívida do que um elefante está por um rato. Embora a Gap tenha registado uma perda ao nível do EBIT, no ano passado, também foi bom ver que gerou US$ 410 milhões em EBIT nos últimos doze meses. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Gap para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto dos lucros antes de juros e impostos (EBIT) é suportado pelo fluxo de caixa livre. No último ano, a Gap produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Este tipo de forte conversão de dinheiro deixa-nos tão entusiasmados como a multidão quando a batida cai num concerto dos Daft Punk.

O nosso ponto de vista

Felizmente, a impressionante cobertura de juros da Gap implica que a empresa está em vantagem relativamente à sua dívida. Mas, verdade seja dita, sentimos que o seu nível de passivo total prejudica um pouco esta impressão. Tendo tudo isto em conta, parece que a Gap consegue lidar confortavelmente com os seus actuais níveis de endividamento. É claro que, embora essa alavancagem possa aumentar os retornos sobre o capital próprio, ela traz mais riscos, por isso vale a pena ficar de olho nisso. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos aqui 2 sinais de alerta para a Gap que deve conhecer antes de investir.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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