Qurate Retail (NASDAQ:QRTE.A) parece estar a usar muita dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Por isso, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. É importante notar que a Qurate Retail, Inc.(NASDAQ:QRTE.A) tem dívidas. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. Naturalmente, o lado positivo da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. O primeiro passo ao considerar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente para a Qurate Retail

Quanta dívida tem a Qurate Retail?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Qurate Retail tinha uma dívida de US $ 6.84 bilhões no final de setembro de 2023, uma redução de US $ 7.17 bilhões em um ano. No entanto, também tinha US $ 1.10 bilhão em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 5.74 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Qurate Retail?

De acordo com o último balanço relatado, a Qurate Retail tinha passivos de US $ 2.46 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 8.29 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$1.10b, bem como contas a receber avaliadas em US$952.0m com vencimento dentro de 12 meses. Assim, o seu passivo totaliza mais US$8,69 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$406,0 milhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a Qurate Retail necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Os accionistas da Qurate Retail enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio de dívida líquida sobre o EBITDA (7,3) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 0,87 vezes a despesa com juros. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. Pior ainda, a Qurate Retail viu o seu EBIT afundar-se 57% nos últimos 12 meses. Se os lucros continuarem a ser assim a longo prazo, a Qurate Retail não tem qualquer hipótese de pagar a sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Qurate Retail pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos três anos mais recentes, a Qurate Retail registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 54% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de tesouraria livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando necessário.

A nossa opinião

À primeira vista, a taxa de crescimento do EBIT da Qurate Retail deixou-nos hesitantes em relação à ação, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a Qurate Retail tem demasiadas dívidas. Este tipo de risco é aceitável para algumas pessoas, mas não nos parece que seja o ideal. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para tal, deve conhecer os 4 sinais de alerta que detectámos na Qurate Retail (incluindo 3 que não nos agradam muito).

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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