Pensamos que a St. Joe (NYSE:JOE) pode manter-se à altura da sua dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Joe Company(NYSE:JOE) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Que risco traz a dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para St. Joe

Qual é a dívida líquida da St. Joe?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 St. Joe tinha uma dívida de US $ 631,2 milhões, acima dos US $ 498,9 milhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 106.4 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 524.8 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial de St. Joe?

Podemos ver no balanço mais recente que St. Joe tinha passivos de US $ 107.4 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 741.0 milhões com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$106,4 milhões, bem como contas a receber no valor de US$51,7 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$690,4 milhões do que a combinação da sua tesouraria e dos seus créditos a curto prazo.

Este défice não é assim tão mau porque a St. Joe vale 3,38 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A dívida da St. Joe's é 4,5 vezes superior ao seu EBITDA e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 5,5 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. A má notícia é que a St. Joe viu o seu EBIT diminuir 10% no último ano. Se os resultados continuarem a diminuir a este ritmo, será mais difícil gerir a dívida do que levar três crianças com menos de 5 anos a um restaurante de luxo. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas não se pode ver a dívida de forma totalmente isolada, uma vez que St. Joe precisa de rendimentos para pagar o serviço da dívida. Por isso, se estiver interessado em saber mais sobre os seus ganhos, talvez valha a pena consultar este gráfico da sua tendência de ganhos a longo prazo.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a St. Joe gerou um fluxo de tesouraria livre que ascendeu a uns robustos 98% do seu EBIT, mais do que seria de esperar. Isto permite-lhe pagar a dívida, se tal for desejável.

O nosso ponto de vista

Na nossa análise, a conversão do EBIT da St. Joe em fluxo de tesouraria livre deve indicar que a empresa não terá muitos problemas com a sua dívida. No entanto, as nossas outras observações não foram tão animadoras. Em particular, o rácio entre a dívida líquida e o EBITDA é um fator de arrefecimento. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da St. Embora reconheçamos que a dívida pode aumentar os retornos sobre o capital próprio, sugerimos que os accionistas vigiem de perto os níveis de dívida, para que não aumentem. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos um sinal de alerta para a St. Joe que deve conhecer.

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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