O uso da dívida pela Cushman & Wakefield (NYSE:CWK) pode ser considerado arriscado

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Notamos que a Cushman & Wakefield plc(NYSE:CWK) tem dívida no seu balanço. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Que risco é que a dívida acarreta?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que necessitam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Cushman & Wakefield

Qual é a dívida da Cushman & Wakefield?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Cushman & Wakefield tinha US $ 3,20 bilhões em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 588.2 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 2.61 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Cushman & Wakefield?

De acordo com o último balanço relatado, a Cushman & Wakefield tinha passivos de US $ 2.22 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 3.79 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$588,2 milhões em caixa e US$1,87 mil milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$3,56 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista de 2,43 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar o seu passivo através da mobilização de capital ao preço atual das acções.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Uma fraca cobertura de juros de 0,85 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 6,9 atingem a nossa confiança na Cushman & Wakefield como um golpe duplo no estômago. O peso da dívida é substancial. Pior ainda, o EBIT da Cushman & Wakefield registou uma quebra de 65% no último ano. Se os resultados continuarem a ser assim a longo prazo, não há qualquer hipótese de pagar a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Cushman & Wakefield para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Olhando para os três anos mais recentes, a Cushman & Wakefield registou um fluxo de caixa livre de 44% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Essa fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Cushman & Wakefield deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão má. Depois de considerar os pontos de dados discutidos, pensamos que a Cushman & Wakefield tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para algumas pessoas, mas não é certamente o nosso objetivo. Dadas as nossas preocupações com os níveis de endividamento da Cushman & Wakefield, parece-nos prudente verificar se os membros da empresa têm abandonado as acções.

Se, depois de tudo isso, você estiver mais interessado em uma empresa de rápido crescimento com um balanço sólido, verifique nossa lista de ações de crescimento de caixa líquido sem demora.

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