Pensamos que a Waters (NYSE:WAT) pode manter-se no topo da sua dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a Waters Corporation(NYSE:WAT) tem dívidas. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço elevado. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente para a Waters

Qual é a dívida da Waters?

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2023, a Waters tinha US $ 2.37 bilhões em dívidas, ante US $ 1.58 bilhão um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ela tem US $ 396.0 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.97 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Waters?

Podemos ver no balanço mais recente que a Waters tinha passivos de US $ 789.6 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.69 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$396,0 milhões em caixa e US$702,2 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$2.38b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Uma vez que as acções da Waters negociadas publicamente valem um impressionante total de US$20,6 mil milhões, parece improvável que este nível de passivo constitua uma grande ameaça. No entanto, pensamos que vale a pena mantermo-nos atentos à solidez do seu balanço, uma vez que este pode mudar com o tempo.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

O rácio dívida líquida/EBITDA da Waters, de cerca de 1,9, sugere uma utilização moderada da dívida. E o seu EBIT, que é 10,4 vezes superior às despesas com juros, implica que a carga da dívida é tão leve como uma pena de pavão. Infelizmente, o EBIT da Waters caiu 3,1% no último ano. Se a tendência dos lucros se mantiver, o endividamento da empresa tornar-se-á mais pesado do que o coração de um urso polar que vigia a sua única cria. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Waters para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os últimos três anos, a Waters produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 56% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

Na nossa análise, a cobertura de juros da Waters deverá indicar que não terá grandes problemas com a sua dívida. Mas os outros factores que referimos acima não são tão encorajadores. Por exemplo, a sua taxa de crescimento do EBIT deixa-nos um pouco nervosos em relação à sua dívida. Tendo em conta todos os elementos acima referidos, parece-nos que a Waters está a gerir muito bem a sua dívida. Mas uma palavra de cautela: pensamos que os níveis de endividamento são suficientemente elevados para justificar uma monitorização contínua. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos um sinal de alerta para a Waters que deve ser tido em conta.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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