As Indústrias Farmacêuticas Teva (NYSE:TEVA) têm um balanço um pouco tenso

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Constatamos que a Teva Pharmaceutical Industries Limited(NYSE:TEVA) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Qual é o risco da dívida?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço elevado. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Teva Pharmaceutical Industries

Qual o montante de dívida da Teva Pharmaceutical Industries?

Como você pode ver abaixo, a Teva Pharmaceutical Industries tinha US $ 19.8 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 21.2 bilhões no ano anterior. No entanto, ela também tinha US $ 3.23 bilhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 16.6 bilhões.

Quão forte é o balanço da Teva Pharmaceutical Industries?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Teva Pharmaceutical Industries tinha passivos de US $ 12.2 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 23.1 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, dispunha de liquidez no valor de 3,23 mil milhões de dólares, bem como de créditos no valor de 3,41 mil milhões de dólares a vencer no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de 28,7 mil milhões de dólares superior à sua tesouraria e aos créditos a curto prazo, em conjunto.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de 15,6 mil milhões de dólares, como se uma criança se debatesse com o peso de uma enorme mochila cheia de livros, do seu equipamento desportivo e de um trompete. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a Teva Pharmaceutical Industries precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Teva Pharmaceutical Industries tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 3,8 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 3,3 vezes. Em conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Numa nota ligeiramente mais positiva, a Teva Pharmaceutical Industries aumentou o seu EBIT em 19% ao longo do último ano, aumentando ainda mais a sua capacidade de gerir a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Teva Pharmaceutical Industries pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Olhando para os três anos mais recentes, a Teva Pharmaceutical Industries registou um fluxo de caixa livre de 24% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que o nível de passivo total da Teva Pharmaceutical Industries é dececionante. Mas, pelo lado positivo, a sua taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Somos bastante claros quando dizemos que consideramos a Teva Pharmaceutical Industries como sendo realmente bastante arriscada, em resultado da saúde do seu balanço. Por isso, somos quase tão cautelosos em relação a esta ação como um gatinho esfomeado que está prestes a cair no tanque de peixes do seu dono: uma vez mordido, duas vezes tímido, como se costuma dizer. Embora a Teva Pharmaceutical Industries não tenha registado lucros estatutários no ano passado, o seu EBIT positivo sugere que a rentabilidade pode não estar longe. Clique aqui para ver se os seus ganhos estão a ir na direção certa, a médio prazo.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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