A Danaher (NYSE:DHR) está a usar demasiada dívida?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas , a Danaher Corporation(NYSE:DHR) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os seus accionistas a um preço baixo, simplesmente para controlar a dívida. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Danaher

Qual é a dívida da Danaher?

Como você pode ver abaixo, no final de setembro de 2023, a Danaher tinha US $ 22.1 bilhões em dívidas, ante US $ 19.2 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 12.3 bilhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 9.78 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Danaher?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a Danaher tinha passivos de US $ 9.37 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 26.0 bilhões com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 12,3 mil milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 4,26 mil milhões de dólares com vencimento no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais 18,8 mil milhões de dólares do que a combinação da sua tesouraria e dos créditos a curto prazo.

Uma vez que as acções da Danaher negociadas publicamente valem um impressionante total de 169,7 mil milhões de dólares, parece improvável que este nível de passivo constitua uma grande ameaça. Mas existem passivos suficientes para que recomendemos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com dívida líquida para EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Danaher é apenas 1,1 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre facilmente as suas despesas com juros, sendo 123 vezes superior. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. Mas a má notícia é que a Danaher viu o seu EBIT cair 19% nos últimos doze meses. Pensamos que esse tipo de desempenho, se repetido com frequência, pode muito bem levar a dificuldades para as acções. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Danaher de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, precisamos claramente de verificar se o EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a Danaher gerou um fluxo de caixa livre que ascendeu a uns robustos 89% do seu EBIT, mais do que seria de esperar. Isto coloca-a numa posição ideal para pagar a dívida, se tal for desejável.

O nosso ponto de vista

A boa notícia é que a capacidade demonstrada pela Danaher para cobrir as suas despesas com juros com o seu EBIT encanta-nos como um cachorrinho fofo encanta uma criança. Mas temos de admitir que achamos que a taxa de crescimento do EBIT tem o efeito oposto. Tendo tudo isto em conta, parece que a Danaher pode lidar confortavelmente com os seus actuais níveis de endividamento. É claro que, embora essa alavancagem possa aumentar os retornos sobre o patrimônio líquido, ela traz mais riscos, por isso vale a pena ficar de olho nisso. Estaríamos motivados a pesquisar mais as acções se descobríssemos que os membros da Danaher compraram acções recentemente. Se você também, então está com sorte, já que hoje estamos a partilhar gratuitamente a nossa lista de transacções de insiders reportadas.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

Tem comentários sobre este artigo? Preocupado com o conteúdo? Entre em contacto connosco diretamente. Em alternativa, envie um e-mail para editorial-team (at) simplywallst.com.

Este artigo da Simply Wall St é de carácter geral. Fornecemos comentários com base em dados históricos e previsões de analistas apenas utilizando uma metodologia imparcial e os nossos artigos não se destinam a ser um aconselhamento financeiro. Não constitui uma recomendação para comprar ou vender qualquer ação e não tem em conta os seus objectivos ou a sua situação financeira. O nosso objetivo é proporcionar-lhe uma análise orientada para o longo prazo, baseada em dados fundamentais. Note-se que a nossa análise pode não ter em conta os últimos anúncios de empresas sensíveis ao preço ou material qualitativo. Simply Wall St não detém qualquer posição nas acções mencionadas.