Pensamos que a Avantor (NYSE:AVTR) está a correr algum risco com a sua dívida

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o grau de risco de uma empresa. Podemos ver que a Avantor, Inc.(NYSE:AVTR) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Por que a dívida traz risco?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Avantor

Qual é a dívida da Avantor?

A imagem abaixo, na qual pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Avantor tinha uma dívida de 5,25 mil milhões de dólares no final de março de 2024, uma redução de 5,99 mil milhões de dólares ao longo de um ano. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 252,9 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 5,00 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Avantor?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Avantor tinha passivos de US $ 1.44 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 5.99 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$ 252,9 milhões e US$ 1,13 bilhão de contas a receber com vencimento em um ano. Assim, o seu passivo totaliza US$6,04 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

A Avantor tem uma capitalização bolsista muito grande de 16,9 mil milhões de dólares, pelo que é muito provável que possa angariar dinheiro para melhorar o seu balanço, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da Avantor é 4,1 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 2,8 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não lhes chamaríamos problemáticos. Pior ainda, a Avantor viu o seu EBIT afundar-se 24% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a ser assim a longo prazo, a Avantor não tem qualquer hipótese de pagar a dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Avantor para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os últimos três anos, a Avantor produziu um fluxo de tesouraria livre robusto equivalente a 76% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Avantor foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos a tenham colocado numa posição significativamente melhor. Em particular, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre foi revigorante. Tendo em conta os factores acima mencionados, pensamos que a dívida da Avantor apresenta alguns riscos para a empresa. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir de agora. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos 3 sinais de alerta para a Avantor (1 é potencialmente grave!) que deve ter em atenção antes de investir aqui.

No final do dia, é muitas vezes melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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