A Sotera Health (NASDAQ: SHC) é um investimento arriscado?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Sotera Health Company(NASDAQ:SHC) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Sotera Health

Qual é a dívida líquida da Sotera Health?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que em setembro de 2023 a Sotera Health tinha US $ 2.23 bilhões em dívidas, um aumento de US $ 1.75 bilhão em um ano. Por outro lado, tem US $ 245.4 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.98 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da Sotera Health?

Podemos ver no balanço mais recente que a Sotera Health tinha passivos de US $ 200.6 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.46 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$245,4 milhões, bem como contas a receber no valor de US$176,2 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$2,24 mil milhões mais do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Sotera Health tem uma capitalização de mercado de 4,28 mil milhões de dólares, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da Sotera Health é 4,4 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 2,6 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Ainda mais preocupante é o facto de a Sotera Health ter deixado o seu EBIT diminuir 8,9% no último ano. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Sotera Health para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Sotera Health registou um fluxo de caixa livre negativo, no total. A dívida é muito mais arriscada para empresas com um fluxo de caixa livre pouco fiável, pelo que os accionistas devem esperar que as despesas passadas produzam fluxo de caixa livre no futuro.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a conversão do EBIT da Sotera Health em fluxo de caixa livre foi dececionante. Mas, pelo menos, o seu nível de passivo total não é assim tão mau. De um modo geral, parece-nos que o balanço da Sotera Health constitui de facto um grande risco para a empresa. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Apesar de a Sotera Health ter perdido dinheiro nos resultados financeiros, o seu EBIT positivo sugere que a própria empresa tem potencial. Por isso, convém verificar a tendência dos lucros nos últimos anos.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se nas empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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