A Jazz Pharmaceuticals (NASDAQ:JAZZ) é um investimento de risco?

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas, a Jazz Pharmaceuticals plc(NASDAQ:JAZZ) recorre à dívida. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Porque é que a dívida traz risco?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não a consegue pagar facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Jazz Pharmaceuticals

Qual é a dívida líquida da Jazz Pharmaceuticals?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Jazz Pharmaceuticals tinha US $ 5.72 bilhões em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, ela também tinha US $ 1.59 bilhão em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 4.12 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Jazz Pharmaceuticals?

Observando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Jazz Pharmaceuticals tinha passivos de US $ 1.57 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 6.14 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, a empresa dispunha de liquidez no valor de 1,59 mil milhões de dólares, bem como de créditos no valor de 627,8 milhões de dólares com vencimento no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$5,49 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Trata-se de uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização bolsista de 7,98 mil milhões de dólares. Se os credores exigirem que a empresa reforce o seu balanço, os accionistas serão provavelmente afectados por uma forte diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura dos juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A dívida líquida da Jazz Pharmaceuticals situa-se a um nível muito razoável de 2,5 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 3,5 vezes no ano passado. Embora estes números não nos alarmem, é de notar que o custo da dívida da empresa está a ter um impacto real. Se a Jazz Pharmaceuticals conseguir manter o crescimento do EBIT ao ritmo de 11% registado no ano passado, será mais fácil gerir o endividamento. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar a atenção quando se analisa a dívida. Mas são sobretudo os lucros futuros que determinarão a capacidade da Jazz Pharmaceuticals para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a Jazz Pharmaceuticals produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Não há nada melhor do que a entrada de dinheiro quando se trata de ficar nas boas graças dos credores.

O nosso ponto de vista

No que se refere ao balanço, o ponto positivo da Jazz Pharmaceuticals é o facto de parecer ser capaz de converter o EBIT em fluxo de caixa livre com confiança. No entanto, as nossas outras observações não foram tão animadoras. Por exemplo, parece que a empresa tem de se esforçar um pouco para cobrir as suas despesas de juros com os seus resultados financeiros. Tendo em conta esta série de dados, pensamos que a Jazz Pharmaceuticals está numa boa posição para gerir os seus níveis de endividamento. Dito isto, a carga é suficientemente pesada para que recomendemos aos accionistas que a acompanhem de perto. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Um exemplo: Detectámos dois sinais de alerta para a Jazz Pharmaceuticals que devem ser tidos em conta.

No final do dia, é muitas vezes melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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