A Innoviva (NASDAQ:INVA) é um investimento de risco?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a Innoviva, Inc. (NASDAQ:INVA ) recorre ao endividamento. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que a empresa tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Innoviva

Qual é a dívida da Innoviva?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Innoviva tinha uma dívida de US $ 445,7 milhões no final de setembro de 2023, uma redução de US $ 539,8 milhões em um ano. No entanto, ela tem US $ 180.0 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 265.7 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Innoviva?

Podemos ver no balanço mais recente que a Innoviva tinha passivos de US $ 36,2 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 524,4 milhões com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$180,0 milhões, bem como contas a receber avaliadas em US$67,8 milhões com vencimento dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$312,8 milhões superior ao seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Innoviva tem uma capitalização de mercado de 873,5 milhões de dólares, e por isso poderia provavelmente reforçar o seu balanço através do aumento de capital, se necessário. Mas queremos definitivamente manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiado risco.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus resultados, calculamos a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os resultados antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

O rácio moderado entre a dívida líquida e o EBITDA da Innoviva (1,9) indica prudência em matéria de endividamento. E o seu EBIT de 40,6 vezes as despesas com juros, implica que a carga da dívida é tão leve como uma pena de pavão. É importante notar que o EBIT da Innoviva caiu uns impressionantes 58% nos últimos doze meses. Se esta tendência de ganhos se mantiver, então pagar a sua dívida será tão fácil como levar gatos para uma montanha russa. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que irão determinar a capacidade da Innoviva para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Innoviva registou um fluxo de caixa livre no valor de 98% do seu EBIT, o que é mais forte do que normalmente se espera. Isto permite-lhe pagar a dívida, se tal for desejável.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Innoviva foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos tenham sido consideravelmente melhores. Em particular, estamos deslumbrados com a sua cobertura de juros. Quando consideramos todos os factores acima mencionados, sentimo-nos um pouco cautelosos quanto à utilização da dívida por parte da Innoviva. Embora reconheçamos que a dívida pode aumentar os retornos sobre o capital próprio, sugerimos que os accionistas acompanhem de perto os seus níveis de dívida, para que não aumentem. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos 4 sinais de alerta para a Innoviva (1 é significativo!) que deve ter em atenção antes de investir aqui.

No fim de contas, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita , agora mesmo.

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