O Grupo DHI (NYSE:DHX) parece estar a utilizar a dívida de forma bastante sensata

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Observamos que o DHI Group, Inc.(NYSE: DHX) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Qual o risco que a dívida traz?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o montante da dívida de uma empresa é analisar a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente do DHI Group

Qual o nível de endividamento do Grupo DHI?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 o Grupo DHI tinha uma dívida de US $ 38.0 milhões, acima dos US $ 30.0 milhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 4.21 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 33.8 milhões.

Um olhar sobre os passivos do Grupo DHI

Podemos ver no balanço mais recente que o Grupo DHI tinha passivos de US $ 68.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 48.8 milhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$4,21 milhões, bem como contas a receber no valor de US$22,4 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$91,0 milhões do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber de curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado de US$121,6 milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pelo Grupo DHI. Se os seus credores exigirem que o balanço seja reforçado, os accionistas enfrentariam provavelmente uma forte diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos resultados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os resultados antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Dado que a dívida líquida é apenas 1,3 vezes o EBITDA, é inicialmente surpreendente ver que o EBIT do Grupo DHI tem uma baixa cobertura de juros de 2,5 vezes. Assim, de uma forma ou de outra, é evidente que os níveis de endividamento não são triviais. Felizmente, o Grupo DHI está a aumentar o seu EBIT mais rapidamente do que o antigo Primeiro-Ministro australiano Bob Hawke a baixar um copo, ostentando um ganho de 149% nos últimos doze meses. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se o Grupo DHI pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o Grupo DHI produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Não há nada melhor do que a entrada de dinheiro quando se trata de ficar nas boas graças dos credores.

O nosso ponto de vista

A conversão do EBIT do Grupo DHI em fluxo de tesouraria livre sugere que o Grupo DHI consegue lidar com a sua dívida tão facilmente como o Cristiano Ronaldo consegue marcar um golo contra um guarda-redes de menos de 14 anos. Mas temos de admitir que a cobertura de juros tem o efeito oposto. Analisando todos os factores acima mencionados, parece-nos que o Grupo DHI consegue gerir a sua dívida de forma bastante confortável. É claro que, embora esta alavancagem possa aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, acarreta mais riscos, pelo que vale a pena estar atento a esta questão. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 2 sinais de alerta para o Grupo DHI (1 dos quais não pode ser ignorado!) que deve conhecer.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento de caixa líquido.

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