Sylvamo (NYSE:SLVM) tem um balanço bastante saudável

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Sylvamo Corporation(NYSE:SLVM) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Porque é que a dívida traz riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja por meio de captação de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Sylvamo

Quanta dívida tem a Sylvamo?

Como você pode ver abaixo, Sylvamo tinha US $ 948.0 milhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 1.02 bilhão no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 220.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 728.0 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Sylvamo

Os dados mais recentes do balanço mostram que Sylvamo tinha passivos de US $ 695.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.28 bilhão com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$220,0 milhões, bem como contas a receber no valor de US$455,0 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$1,30 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Este défice não é assim tão mau porque a Sylvamo vale US$2,37 mil milhões e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar com atenção a sua capacidade de pagar a dívida.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

A dívida líquida da Sylvamo é apenas 1,3 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre facilmente as despesas com juros, sendo 12,7 vezes superior. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. Mas a má notícia é que a Sylvamo viu o seu EBIT cair 19% nos últimos doze meses. Se esta taxa de declínio dos lucros continuar, a empresa poderá encontrar-se numa situação difícil. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Sylvamo para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Sylvamo gerou um fluxo de caixa livre que ascendeu a uns robustos 82% do seu EBIT, mais do que seria de esperar. Isto coloca-a numa posição muito forte para pagar a dívida.

A nossa opinião

A cobertura de juros da Sylvamo foi realmente positiva nesta análise, assim como a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre. Mas, na verdade, a sua taxa de crescimento do EBIT fez-nos roer as unhas. A análise de todos estes dados faz-nos sentir um pouco cautelosos em relação aos níveis de endividamento da Sylvamo. Embora reconheçamos que a dívida pode aumentar os retornos sobre o capital, sugerimos que os accionistas vigiem de perto os seus níveis de dívida, para que não aumentem. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o lugar óbvio para começar. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 4 sinais de alerta com a Sylvamo (pelo menos 1 que é um pouco preocupante) , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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