A Perimeter Solutions (NYSE:PRM) está a usar demasiada dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Constatamos que a Perimeter Solutions, SA(NYSE:PRM) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a mobilizar capital a um preço de risco. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Perimeter Solutions

Qual é a dívida da Perimeter Solutions?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Perimeter Solutions tinha US $ 775,1 milhões em dívidas em dezembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 52.8 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 722.3 milhões.

Uma olhada nos passivos da Perimeter Solutions

De acordo com o último balanço relatado, a Perimeter Solutions tinha passivos de US $ 55.1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.11 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 52,8 milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 41,3 milhões de dólares com vencimento a 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$1,07 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Trata-se de uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização bolsista de 1,09 mil milhões de dólares. Se os seus credores exigirem que a empresa reforce o balanço, os accionistas enfrentariam provavelmente uma grave diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura dos juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A Perimeter Solutions tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 3,6 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 3,3 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideramos problemáticos. Os investidores devem também ficar preocupados com o facto de a Perimeter Solutions ter visto o seu EBIT cair 13% nos últimos doze meses. Se as coisas continuarem assim, lidar com a carga da dívida será como entregar cafés quentes num pogo stick. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Perimeter Solutions para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, precisamos claramente de verificar se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos dois anos, a Perimeter Solutions gastou muito dinheiro. Embora os investidores estejam, sem dúvida, à espera de uma inversão dessa situação na devida altura, isso significa claramente que a sua utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Analisando a tentativa da Perimeter Solutions de converter o EBIT em fluxo de caixa livre, não estamos certamente entusiasmados. Além disso, a sua cobertura de juros também não inspira confiança. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a Perimeter Solutions tem demasiadas dívidas. Embora alguns investidores adorem este tipo de jogo arriscado, não é certamente o nosso género de jogo. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, a Perimeter Solutions tem 2 sinais de alerta (e 1 que é potencialmente grave) que achamos que deve conhecer.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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