A Ingevity (NYSE:NGVT) é um investimento de risco?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Observamos que a Ingevity Corporation(NYSE: NGVT) tem dívidas em seu balanço patrimonial. Mas essa dívida é uma preocupação para os acionistas?

Qual o risco que a dívida traz?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Ingevity

Qual o montante da dívida da Ingevity?

Como você pode ver abaixo, a Ingevity tinha US $ 1.37 bilhão em dívidas, em dezembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 95.9 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 1.27 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da Ingevity?

Podemos ver no balanço mais recente que a Ingevity tinha passivos de US $ 362.9 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.63 bilhão com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 95,9 milhões de dólares, bem como créditos no valor de 211,0 milhões de dólares a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$1,69 mil milhões.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista de 1,64 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da Ingevity é 3,4 vezes o seu EBITDA, e o seu EBIT cobre as despesas com juros 2,9 vezes. Este facto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não lhes chamaríamos problemáticos. Pior ainda, a Ingevity viu o seu EBIT afundar-se 25% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a evoluir desta forma a longo prazo, a Ingevity não tem qualquer hipótese de pagar a sua dívida. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Ingevity pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a Ingevity registou um fluxo de tesouraria livre equivalente a 50% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que a taxa de crescimento do EBIT da Ingevity foi dececionante. Mas, pelo menos, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão má. Somos bastante claros ao considerar que a Ingevity é realmente bastante arriscada, em resultado da saúde do seu balanço. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 1 sinal de alerta para a Ingevity que deve ser tido em conta.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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