A NewMarket (NYSE:NEU) está a usar demasiada dívida?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante ressaltar que a NewMarket Corporation(NYSE: NEU) tem dívidas. Mas os acionistas devem se preocupar com o uso da dívida?

Por que é que a dívida traz riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que a dívida pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da NewMarket

Qual é a dívida líquida da NewMarket?

Você pode clicar no gráfico abaixo para ver os números históricos, mas ele mostra que a NewMarket tinha US $ 779.4 milhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 1.01 bilhão um ano antes. Por outro lado, tem US $ 102.6 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 676.8 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da NewMarket?

Podemos ver no balanço mais recente que a NewMarket tinha passivos de US $ 332.2 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 986.2 milhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$102,6 milhões, bem como contas a receber no valor de US$427,8 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, tem passivos num total de US$788,1 milhões mais do que o seu dinheiro e créditos a curto prazo, combinados.

Dado que a NewMarket tem uma capitalização de mercado de US$ 5,64 bilhões, é difícil acreditar que esses passivos representem uma grande ameaça. Mas existem passivos suficientes que certamente recomendamos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, observando a dívida líquida dividida pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que o lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre as despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A dívida líquida da NewMarket é apenas 1,1 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre facilmente as despesas com juros, sendo 13,0 vezes superior. Assim, poder-se-ia argumentar que a empresa não está mais ameaçada pela sua dívida do que um elefante está por um rato. Para além disso, a NewMarket aumentou o seu EBIT em 68% nos últimos doze meses, e esse crescimento facilitará a gestão da sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os ganhos da NewMarket que vão influenciar a forma como o balanço se vai manter no futuro. Por isso, quando se considera a dívida, vale definitivamente a pena olhar para a tendência dos lucros. Clique aqui para ver um instantâneo interativo.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Olhando para os três anos mais recentes, a NewMarket registou um fluxo de caixa livre de 47% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

Felizmente, a impressionante cobertura de juros da NewMarket implica que ela está em vantagem em relação à sua dívida. E as boas notícias não se ficam por aqui, já que a sua taxa de crescimento do EBIT também apoia essa impressão! Ao fazer um zoom out, a NewMarket parece utilizar a dívida de forma bastante razoável; e isso merece a nossa aprovação. Afinal de contas, uma alavancagem sensata pode aumentar a rendibilidade do capital próprio. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre o endividamento. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Saiba que a NewMarket está a mostrar 1 sinal de alerta na nossa análise de investimentos, que deve conhecer...

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, consulte sem demora a nossa lista de acções de crescimento líquido de tesouraria.

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