A International Paper (NYSE:IP) está a usar demasiada dívida?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. É importante notar que a International Paper Company(NYSE:IP) tem dívidas. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da International Paper

Qual é a dívida da International Paper?

Como você pode ver abaixo, a International Paper tinha US $ 5.54 bilhões em dívidas em março de 2024, abaixo dos US $ 5.78 bilhões do ano anterior. Por outro lado, tem US $ 1.07 bilhão em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 4.47 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da International Paper?

Podemos ver no balanço mais recente que a International Paper tinha passivos de US $ 3.85 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 10.9 bilhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, dispunha de uma tesouraria de 1,07 mil milhões de dólares, bem como de créditos no valor de 3,48 mil milhões de dólares a vencer no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de 10,2 mil milhões de dólares superior à soma da sua tesouraria e dos créditos a curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado muito significativa de US$13,8 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida por parte da International Paper. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

A International Paper tem uma dívida líquida equivalente a 2,2 vezes o EBITDA, o que não é muito, mas a sua cobertura de juros parece um pouco baixa, com o EBIT a representar apenas 4,7 vezes as despesas com juros. Aparentemente, a empresa incorre em elevados encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez o seu endividamento seja mais pesado do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. É importante notar que o EBIT da International Paper registou uma queda de 46% nos últimos doze meses. Se esta tendência de ganhos se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como levar gatos para uma montanha russa. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a International Paper pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os três anos mais recentes, a International Paper registou um fluxo de caixa livre no valor de 69% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Chegaríamos ao ponto de dizer que a taxa de crescimento do EBIT da International Paper foi dececionante. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, o que é encorajador. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da International Paper um pouco arriscadas. Isso não é necessariamente mau, mas, em geral, sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, identificámos 4 sinais de alerta para a International Paper a que deve estar atento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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