Estas 4 medidas indicam que a H.B. Fuller (NYSE:FUL) está a usar extensivamente a dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a H.B. Fuller Company(NYSE:FUL) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da H.B. Fuller

Qual é a dívida líquida da H.B. Fuller?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a H.B. Fuller tinha US $ 1.94 bilhão em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, ela tem US $ 94.9 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.84 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da HB Fuller?

Podemos ver no balanço mais recente que a HB Fuller tinha passivos de US $ 618.3 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.31 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$94,9 milhões em caixa e US$576,1 milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$2,26 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a H.B. Fuller tem uma capitalização de mercado de US$4,32 mil milhões, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da H.B. Fuller é 3,5 vezes o seu EBITDA, e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 2,8 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. A boa notícia é que a H.B. Fuller melhorou o seu EBIT em 9,2% nos últimos doze meses, reduzindo assim gradualmente os seus níveis de endividamento em relação aos seus lucros. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da H.B. Fuller para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da H.B. Fuller ascendeu a 48% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Essa fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

Embora a dívida líquida da H.B. Fuller em relação ao EBITDA nos deixe cautelosos, o seu historial de cobertura das despesas com juros com o EBIT não é melhor. No entanto, o crescimento do EBIT não é assim tão mau. Olhando para todos os ângulos acima mencionados, parece-nos que a H.B. Fuller é um investimento algo arriscado devido à sua dívida. Isso não é necessariamente mau, uma vez que a alavancagem pode aumentar os retornos sobre o capital próprio, mas é algo a ter em conta. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar quando se está a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo - a H.B. Fuller tem 1 sinal de alerta que achamos que deve ter em atenção.

Se, depois de tudo isto, está mais interessado numa empresa de crescimento rápido com um balanço sólido, então consulte a nossa lista de acções de crescimento de dinheiro líquido sem demora.

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