É por isso que a FMC (NYSE: FMC) tem uma carga significativa de dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a FMC Corporation(NYSE:FMC) recorre ao endividamento. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Qual o risco que a dívida traz?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é a empresa ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da FMC

Qual é a dívida líquida da FMC?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a FMC tinha uma dívida de US $ 4.12 bilhões, acima dos US $ 3.56 bilhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 323.8 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 3.79 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da FMC?

Podemos ver no balanço mais recente que a FMC tinha passivos de US $ 3.45 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 4.20 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de US$323,8 milhões e US$2,56 mil milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 4,75 bilhões maior do que seu caixa e contas a receber de curto prazo, combinados.

Trata-se de uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização bolsista de 7,42 mil milhões de dólares. Se os credores exigirem que a empresa reforce o seu balanço, os accionistas serão provavelmente afectados por uma forte diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A FMC tem um rácio dívida/EBITDA de 3,3 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 4,3 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Outra preocupação para os investidores pode ser o facto de o EBIT da FMC ter caído 17% no último ano. Se as coisas continuarem assim, lidar com a carga da dívida será como entregar cafés quentes num pogo stick. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da FMC para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da FMC ascendeu a 20% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Esta fraca conversão de fundos torna mais difícil gerir o endividamento.

A nossa opinião

Analisando a tentativa da FMC de (não) aumentar o seu EBIT, não estamos certamente entusiasmados. Dito isto, a sua capacidade de cobrir as despesas com juros com o seu EBIT não é assim tão preocupante. De um modo geral, parece-nos que o balanço da FMC constitui realmente um risco para a empresa. Por esta razão, estamos bastante cautelosos em relação às acções e pensamos que os accionistas devem estar atentos à sua liquidez. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Caso em questão: Detectámos 2 sinais de alerta para a FMC que deve ter em atenção, e 1 deles não nos agrada muito.

Se, depois de tudo isso, você estiver mais interessado em uma empresa de rápido crescimento com um balanço sólido, verifique nossa lista de ações de crescimento de caixa líquido sem demora.

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