A Dow (NYSE:DOW) tem um balanço saudável?

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que está normalmente envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o grau de risco de uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Dow Inc.(NYSE:DOW) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não a pode pagar facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim onerosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o montante da dívida de uma empresa é olhar para a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Dow

Qual o montante da dívida da Dow?

Como se pode ver abaixo, no final de setembro de 2023, a Dow tinha 14,4 mil milhões de dólares de dívida, contra 12,7 mil milhões de dólares há um ano. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 3.99 bilhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 10.4 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Dow?

Aproximando os dados do balanço mais recente, podemos ver que a Dow tinha passivos de US $ 10.2 bilhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 28.0 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha 3,99 mil milhões de dólares em caixa e 7,41 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam 26,8 mil milhões de dólares mais do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável em relação à sua capitalização de mercado muito significativa de US$38,5 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida pela Dow. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar rapidamente o seu balanço.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A dívida líquida da Dow situa-se num valor muito razoável de 1,9 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 6,2 vezes no ano passado. Embora estes números não nos alarmem, vale a pena notar que o custo da dívida da empresa está a ter um impacto real. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Dow diminuiu 60% no ano passado. Se esse declínio continuar, pagar a dívida será mais difícil do que vender foie gras numa convenção de veganos. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Dow pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Dow produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 73% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Dow foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos a tenham colocado sob uma luz significativamente melhor. Em particular, a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre foi revigorante. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a Dow está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Assim, embora essa alavancagem aumente os retornos sobre o capital próprio, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo - a Dow tem 3 sinais de alerta que achamos que deve ter em atenção.

No final do dia, é muitas vezes melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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