Estas 4 medidas indicam que a Cleveland-Cliffs (NYSE:CLF) está a usar extensivamente a dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como muitas outras empresas, a Cleveland-Cliffs Inc.(NYSE:CLF) recorre ao endividamento. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Que risco é que a dívida acarreta?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço de miséria. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de retorno elevadas. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Cleveland-Cliffs

Qual o nível de endividamento da Cleveland-Cliffs?

Como você pode ver abaixo, a Cleveland-Cliffs tinha US $ 3,16 bilhões em dívidas em dezembro de 2023, abaixo dos US $ 4,27 bilhões do ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 198.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 2.96 bilhões.

Quão forte é o balanço da Cleveland-Cliffs?

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Cleveland-Cliffs tinha passivos de US $ 3.51 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 5.91 bilhões com vencimento depois disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$198,0 milhões, bem como contas a receber no valor de US$1,84 mil milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$7,38 mil milhões.

Este défice é considerável relativamente à sua capitalização de mercado de US$9,85 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida por parte da Cleveland-Cliffs. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Cleveland-Cliffs situa-se a um nível muito razoável de 1,5 vezes o seu EBITDA, enquanto o seu EBIT cobriu as despesas com juros apenas 3,3 vezes no ano passado. Aparentemente, a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez o seu endividamento seja mais pesado do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. É importante notar que o EBIT da Cleveland-Cliffs caiu 56% nos últimos doze meses. Se esta tendência de ganhos se mantiver, então pagar a sua dívida será tão fácil como levar gatos para uma montanha russa. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Cleveland-Cliffs pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os últimos três anos, a Cleveland-Cliffs produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 70% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Analisando a tentativa da Cleveland-Cliffs de (não) aumentar o seu EBIT, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo lado positivo, a sua conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Quando consideramos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Cleveland-Cliffs está a torná-la um pouco arriscada. Isso não é necessariamente mau, mas geralmente sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo - a Cleveland-Cliffs tem 1 sinal de alerta que achamos que deve ter em atenção.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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