Eis porque é que a AngloGold Ashanti (NYSE:AU) tem uma carga de dívida significativa

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Constatamos que a AngloGold Ashanti plc(NYSE:AU) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da obtenção de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Naturalmente, a vantagem do endividamento é que muitas vezes representa capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a altas taxas de retorno. Quando examinamos os níveis de endividamento, consideramos primeiro os níveis de caixa e de endividamento, em conjunto.

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Qual é a dívida da AngloGold Ashanti?

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2023, a AngloGold Ashanti tinha US $ 2.25 bilhões em dívidas, ante US $ 1.99 bilhão um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 964.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.28 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da AngloGold Ashanti?

De acordo com o último balanço relatado, a AngloGold Ashanti tinha passivos de US $ 1.21 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 3.23 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$964.0m, bem como contas a receber avaliadas em US$300.0m com vencimento dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$3,17 mil milhões.

A AngloGold Ashanti tem uma capitalização de mercado muito grande de US$10.6b, por isso poderia muito provavelmente levantar dinheiro para melhorar o seu balanço, se fosse necessário. No entanto, vale a pena analisar com atenção a sua capacidade de pagar a dívida.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

A AngloGold Ashanti tem um baixo rácio dívida líquida/EBITDA de apenas 1,1. E o seu EBIT cobre facilmente as despesas com juros, sendo 142 vezes maior. Por isso, estamos bastante tranquilos quanto à sua utilização super-conservadora da dívida. De facto, a graça salvadora da AngloGold Ashanti são os seus baixos níveis de dívida, porque o seu EBIT afundou 30% nos últimos doze meses. Quando uma empresa vê os seus ganhos afundarem, pode por vezes ver as suas relações com os seus credores azedarem. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a AngloGold Ashanti pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a AngloGold Ashanti registou um fluxo de caixa livre equivalente a 19% do seu EBIT, o que é realmente muito baixo. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa provoca um pouco de paranoia quanto à sua capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da AngloGold Ashanti e a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre pesam definitivamente sobre ela, na nossa opinião. Mas a sua cobertura de juros conta uma história muito diferente e sugere alguma resiliência. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a AngloGold Ashanti está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. Embora a AngloGold Ashanti não tenha obtido um lucro estatutário no ano passado, o seu EBIT positivo sugere que a rentabilidade pode não estar longe. Clique aqui para ver se os seus ganhos estão a ir na direção certa, a médio prazo.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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