É por isso que a ATI (NYSE: ATI) tem uma carga de dívida significativa

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a ATI Inc.(NYSE:ATI) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para ATI

Qual é a dívida da ATI?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em dezembro de 2023 a ATI tinha US $ 2,08 bilhões de dívida, um aumento de US $ 1,75 bilhão em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 744.6 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.33 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da ATI?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a ATI tinha passivos de US $ 977.1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 2.53 bilhões com vencimento além disso. Compensando isso, tinha US$ 744,6 milhões em dinheiro e US$ 684,1 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$2,08 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a ATI tem uma capitalização de mercado de 7,43 mil milhões de dólares e, por isso, poderia provavelmente reforçar o seu balanço através do aumento de capital, se necessário. No entanto, é evidente que deveríamos examinar atentamente se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida da ATI é 2,5 vezes superior ao seu EBITDA e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 4,4 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da ATI diminuiu 27% no ano passado. Se a tendência dos lucros se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como levar os gatos para uma montanha russa. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a ATI pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a ATI registou um fluxo de caixa livre negativo, no total. A dívida é normalmente mais cara, e quase sempre mais arriscada, nas mãos de uma empresa com um fluxo de tesouraria livre negativo. Os accionistas devem esperar uma melhoria.

O nosso ponto de vista

À primeira vista, a conversão do EBIT da ATI em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Dito isto, a sua capacidade de gerir o passivo total não é assim tão preocupante. Olhando para o quadro geral, parece-nos claro que a utilização da dívida pela ATI está a criar riscos para a empresa. Se tudo correr bem, isso pode compensar, mas o lado negativo desta dívida é um maior risco de perdas permanentes. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos 2 sinais de alerta para a ATI aos quais deve estar atento.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívidas líquidas. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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