Mercer International (NASDAQ:MERC) parece estar a usar muita dívida

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Mercer International Inc. (NASDAQ:MERC ) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas os acionistas devem se preocupar com o uso da dívida?

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente para a Mercer International

Qual é a dívida da Mercer International?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em junho de 2023 a Mercer International tinha US $ 1.36 bilhão em dívidas, um aumento de US $ 1.20 bilhão em um ano. No entanto, ela tem US $ 213.3 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 1.15 bilhão.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Mercer International?

De acordo com o último balanço relatado, a Mercer International tinha passivos de US $ 370.5 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.53 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$213,3 milhões em caixa e US$335,4 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$1.35b mais do que o seu dinheiro e contas a receber a curto prazo, combinados.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de 586,9 milhões de dólares, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a Mercer International precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Uma cobertura de juros fraca de 0,37 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 5,8 atingiram a nossa confiança na Mercer International como um murro duplo no estômago. Isto significa que consideramos que a empresa tem um elevado nível de endividamento. Pior ainda, a Mercer International viu o seu EBIT afundar-se 94% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a seguir essa trajetória, pagar essa dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Mercer International pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros no papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a Mercer International criou um fluxo de caixa livre correspondente a 17% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Para nós, uma conversão de caixa tão baixa suscita alguma paranoia quanto à capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, a taxa de crescimento do EBIT da Mercer International deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Para além disso, a sua dívida líquida em relação ao EBITDA também não inspira confiança. Tendo em conta todos os factores anteriormente mencionados, pensamos que a Mercer International tem realmente demasiadas dívidas. Na nossa opinião, isso significa que a ação é de alto risco e, provavelmente, uma ação a evitar; mas cada um tem o seu próprio estilo (de investimento). O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 2 sinais de alerta com a Mercer International , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

No final do dia, é muitas vezes melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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