É por isso que a Kaiser Aluminum (NASDAQ: KALU) é prejudicada por sua carga de dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas , a Kaiser Aluminum Corporation(NASDAQ:KALU) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Kaiser Aluminum

Qual é a dívida da Kaiser Aluminum?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Kaiser Aluminum tinha US $ 1,04 bilhão em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, também tinha US $ 44.6 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 994.8 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Kaiser Aluminum?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Kaiser Aluminum tinha passivos de US $ 367.0 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.26 bilhão com vencimento além disso. Compensando isso, ela tinha US$ 44,6 milhões em caixa e US$ 411,7 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma das suas disponibilidades e das suas contas a receber (a curto prazo) em 1,17 mil milhões de dólares.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista de 1,00 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar os seus passivos através do aumento de capital ao preço atual das acções.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Os accionistas da Kaiser Aluminum enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio de dívida líquida em relação ao EBITDA (5,6) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 1,6 vezes a despesa com juros. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. Felizmente, a Kaiser Aluminum aumentou o seu EBIT em 5,0% no último ano, diminuindo lentamente a sua dívida em relação aos lucros. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o lugar óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Kaiser Aluminum pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Kaiser Aluminum registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam, sem dúvida, à espera de uma inversão desta situação na devida altura, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da Kaiser Aluminum como o seu historial de conversão do EBIT em fluxo de caixa livre deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, a sua taxa de crescimento do EBIT não é assim tão má. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a Kaiser Aluminum tem demasiada dívida. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos faz flutuar. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos 3 sinais de alerta para a Kaiser Aluminum (2 deixam-nos desconfortáveis!) que deve conhecer antes de investir aqui.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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