A Colgate-Palmolive (NYSE:CL) é um investimento de risco?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que está normalmente envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Colgate-Palmolive Company(NYSE:CL) tem, de facto, dívidas no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Que risco traz a dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a angariar capital a um preço muito baixo. É claro que a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Colgate-Palmolive

Quanta dívida tem a Colgate-Palmolive?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a Colgate-Palmolive tinha uma dívida de US $ 8.72 bilhões, acima dos US $ 8.25 bilhões em um ano. No entanto, tem US $ 1.20 bilhão em dinheiro para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 7.53 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Colgate-Palmolive?

Podemos ver no balanço mais recente que a Colgate-Palmolive tinha passivos de US $ 4.60 bilhões vencendo dentro de um ano e passivos de US $ 11.0 bilhões vencendo além disso. Em compensação, tinha 1,20 mil milhões de dólares em caixa e 1,58 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de 12,9 mil milhões de dólares mais do que a sua tesouraria e as contas a receber a curto prazo, em conjunto.

É claro que a Colgate-Palmolive tem uma capitalização de mercado titânica de US$66,6 mil milhões, pelo que estas responsabilidades são provavelmente geríveis. Mas existem passivos suficientes para que recomendemos aos accionistas que continuem a monitorizar o balanço, daqui para a frente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Diríamos que o rácio moderado entre a dívida líquida e o EBITDA da Colgate-Palmolive (1,8) indica prudência no que diz respeito à dívida. E o seu EBIT, que é 15,6 vezes superior às despesas com juros, implica que a carga da dívida é tão leve como uma pena de pavão. Infelizmente, a Colgate-Palmolive viu o seu EBIT cair 2,1% nos últimos doze meses. Se a tendência dos lucros se mantiver, o endividamento tornar-se-á pesado como o coração de um urso polar que vigia a sua única cria. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Colgate-Palmolive pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os três anos mais recentes, a Colgate-Palmolive registou um fluxo de caixa livre no valor de 69% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este dinheiro vivo significa que a empresa pode reduzir a sua dívida quando quiser.

A nossa opinião

Felizmente, a impressionante cobertura de juros da Colgate-Palmolive implica que a empresa tem vantagem sobre a sua dívida. Mas, verdade seja dita, achamos que a sua taxa de crescimento do EBIT prejudica um pouco esta impressão. Tendo tudo isto em conta, parece que a Colgate-Palmolive pode lidar confortavelmente com os seus actuais níveis de endividamento. É claro que, embora esta alavancagem possa aumentar os retornos sobre o capital próprio, acarreta mais riscos, pelo que vale a pena estar atento a esta questão. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 3 sinais de alerta da Colgate-Palmolive que deve conhecer.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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