A Evolent Health (NYSE:EVH) assume algum risco com a sua utilização da dívida

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Evolent Health, Inc.(NYSE:EVH) recorre ao endividamento. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, nomeadamente para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Evolent Health

Qual o montante da dívida da Evolent Health?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 a Evolent Health tinha uma dívida de US $ 600.9 milhões, acima dos US $ 412.4 milhões em um ano. No entanto, ela também tinha US $ 184.5 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 416.4 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Evolent Health?

Podemos ver no balanço mais recente que a Evolent Health tinha passivos de US $ 615.3 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 782.6 milhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$184,5 milhões em caixa e US$394,2 milhões em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$819,1 milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber de curto prazo.

Este défice não é assim tão mau porque a Evolent Health vale 3,62 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. No entanto, vale a pena analisar atentamente a sua capacidade de pagar a dívida.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelo seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que o seu lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora o rácio da dívida em relação ao EBITDA da Evolent Health (3,9) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, de 0,48, o que sugere uma elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que significa, sem dúvida, que o EBITDA é uma medida muito generosa dos lucros e que a sua dívida pode ser mais onerosa do que parece à primeira vista. Por conseguinte, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. A boa notícia é que a Evolent Health aumentou o seu EBIT em 91% nos últimos doze meses. Tal como o leite da bondade humana, este tipo de crescimento aumenta a resiliência, tornando a empresa mais capaz de gerir a dívida. Não há dúvida de que é no balanço que mais se aprende sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Evolent Health para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos dois anos, a Evolent Health registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

Na nossa opinião, a conversão do EBIT da Evolent Health em fluxo de caixa livre e a cobertura de juros pesam definitivamente sobre a empresa. Mas a sua taxa de crescimento do EBIT conta uma história muito diferente e sugere alguma resiliência. De notar também que as empresas do sector dos serviços de saúde, como a Evolent Health, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Pensamos que a dívida da Evolent Health a torna um pouco arriscada, depois de considerarmos os pontos de dados acima mencionados em conjunto. Isso não é necessariamente mau, uma vez que a alavancagem pode aumentar a rendibilidade dos capitais próprios, mas é algo a ter em conta. O balanço é claramente a área em que se deve concentrar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A Evolent Health apresenta 2 sinais de alerta na nossa análise de investimento, que deve conhecer...

Se, depois de tudo isso, você estiver mais interessado em uma empresa de rápido crescimento com um balanço sólido, verifique nossa lista de ações de crescimento de caixa líquido sem demora.

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