A Cencora (NYSE:COR) é um investimento de risco?

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a Cencora, Inc. (NYSE:COR ) tem dívidas. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a sua utilização da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os seus accionistas a um preço baixo, simplesmente para controlar a dívida. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar o seu dinheiro e a sua dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para Cencora

Qual é a dívida da Cencora?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que Cencora tinha US $ 4.79 bilhões em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 5.70 bilhões, um ano antes. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 2.59 bilhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 2.20 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial de Cencora?

Podemos ver no balanço mais recente que Cencora tinha passivos de US $ 48.8 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 13.1 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$2,59b em caixa e US$20,9b em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de 38,4 mil milhões de dólares mais do que a sua tesouraria e as contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Se considerarmos que este défice excede a enorme capitalização bolsista de 37,6 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A dívida líquida da Cencora é apenas 0,61 vezes o seu EBITDA. E o seu EBIT cobre as suas despesas com juros umas impressionantes 11,7 vezes. Assim, poder-se-ia argumentar que a empresa não está mais ameaçada pela sua dívida do que um elefante está por um rato. Mas o outro lado da história é que a Cencora viu o seu EBIT diminuir 3,8% no último ano. Este tipo de declínio, se for mantido, tornará obviamente a dívida mais difícil de gerir. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da atividade decidirá se o Cencora pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas .

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, o Cencora registou um fluxo de caixa livre no valor de 97% do seu EBIT, o que é mais forte do que normalmente esperaríamos. Isto coloca-a numa posição muito forte para pagar a dívida.

A nossa opinião

Tanto a capacidade do Cencora para converter o EBIT em fluxo de caixa livre como a sua cobertura de juros dão-nos a certeza de que pode gerir a sua dívida. Dito isto, o seu nível de passivo total sensibiliza-nos um pouco para potenciais riscos futuros para o balanço. Gostaríamos também de salientar que as empresas do sector da saúde, como a Cencora, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Tendo em conta esta série de dados, pensamos que o Cencora está numa boa posição para gerir os seus níveis de endividamento. Mas uma palavra de cautela: pensamos que os níveis de endividamento são suficientemente elevados para justificar um acompanhamento contínuo. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. A Cencora está a mostrar 1 sinal de alerta na nossa análise de investimento , que deve conhecer...

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço .

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