David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Portanto, pode ser óbvio que é necessário considerar a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. É importante notar que a Bausch + Lomb Corporation(NYSE:BLCO) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?
Quando é que a dívida é um problema?
A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o nível de endividamento de uma empresa é analisar o conjunto da tesouraria e da dívida.
Veja a nossa última análise da Bausch + Lomb
Qual o montante da dívida da Bausch + Lomb?
A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em dezembro de 2023 a Bausch + Lomb tinha uma dívida de US $ 4.56 bilhões, acima dos US $ 2.44 bilhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 331.0 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 4.23 bilhões.
Um olhar sobre os passivos da Bausch + Lomb
Podemos ver no balanço mais recente que a Bausch + Lomb tinha passivos de US $ 1.58 bilhão com vencimento em um ano e passivos de US $ 4.94 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$331,0 milhões e US$875,0 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$5,32 mil milhões.
Esta é uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização de mercado de US$5,68b. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.
Utilizamos dois rácios principais para nos informar sobre os níveis de endividamento em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura dos juros, para abreviar). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.
Os accionistas da Bausch + Lomb enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (7,2) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 0,76 vezes a despesa com juros. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. Mais preocupante é o facto de a Bausch + Lomb ter visto o seu EBIT cair 7,3% nos últimos doze meses. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Bausch + Lomb para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.
Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Bausch + Lomb gerou um fluxo de caixa livre que ascendeu a uns robustos 85% do seu EBIT, mais do que seria de esperar. Isto coloca-a numa posição muito forte para pagar a dívida.
A nossa opinião
Para ser franco, tanto a dívida líquida da Bausch + Lomb em relação ao EBITDA como o seu historial de cobrir as despesas com juros com o EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, o que é encorajador. De notar também que as empresas do sector do equipamento médico, como a Bausch + Lomb, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Quando consideramos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Bausch + Lomb está a torná-la um pouco arriscada. Algumas pessoas gostam desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que a empresa tivesse menos dívidas. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para o efeito, deve estar atento a um sinal de alerta que detectámos na Bausch + Lomb.
Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.