A Baxter International (NYSE:BAX) é um investimento de risco?

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Observamos que a Baxter International Inc. (NYSE:BAX ) tem dívidas no seu balanço. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso da dívida?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Naturalmente, a vantagem da dívida é o facto de representar muitas vezes um capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Baxter International

Qual é a dívida da Baxter International?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Baxter International tinha US $ 16,5 bilhões em dívidas em junho de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. Por outro lado, tem US $ 1.72 bilhão em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 14.8 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da Baxter International

Podemos ver no balanço mais recente que a Baxter International tinha passivos de US $ 5.77 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 16.5 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 1,72 mil milhões de dólares e 2,54 mil milhões de dólares de contas a receber a vencer no prazo de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 18,0 bilhões maior do que seu caixa e contas a receber de curto prazo, juntos.

Se considerarmos que este défice excede a enorme capitalização bolsista de 16,4 mil milhões de dólares da empresa, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse forçada a pagar o seu passivo através da mobilização de capital ao preço atual das acções.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Baxter International tem um rácio dívida/EBITDA de 4,8 e os seus EBIT cobrem as despesas com juros 3,8 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não lhes podemos chamar problemáticos. Mais preocupante é o facto de a Baxter International ter visto o seu EBIT cair 7,3% nos últimos doze meses. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os ganhos futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Baxter International de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas .

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, precisamos claramente de verificar se o EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos três anos mais recentes, a Baxter International registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 60% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

À primeira vista, o nível de passivo total da Baxter International deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua dívida líquida em relação ao EBITDA não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre, o que é encorajador. É também de salientar que a Baxter International pertence ao sector do equipamento médico, que é frequentemente considerado bastante defensivo. Se considerarmos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Baxter International a torna um pouco arriscada. Isso não é necessariamente mau, mas geralmente sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A Baxter International está a mostrar dois sinais de alerta na nossa análise de investimento , e um deles é um pouco desagradável...

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