A Accuray (NASDAQ:ARAY) é um investimento de risco?

Warren Buffett disse a famosa frase: "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. É importante notar que a Accuray Incorporated(NASDAQ:ARAY) tem dívidas. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com a utilização da dívida?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o montante da dívida de uma empresa é analisar a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Accuray

Qual é a dívida líquida da Accuray?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a Accuray tinha US $ 174,8 milhões em dívidas em dezembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 72.8 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 102.0 milhões.

Um olhar sobre os passivos da Accuray

De acordo com o último balanço relatado, a Accuray tinha passivos de US $ 209.3 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 219.4 milhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de 72,8 milhões de dólares, bem como contas a receber no valor de 77,4 milhões de dólares com vencimento a 12 meses. Assim, tem passivos num total de US$278,5 milhões mais do que o seu dinheiro e recebíveis de curto prazo, combinados.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista da empresa, no valor de 237,8 milhões de USD, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Uma fraca cobertura de juros de 0,0098 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 21,2 atingem a nossa confiança na Accuray como um murro duplo no estômago. Isto significa que consideramos que a empresa tem uma dívida pesada. Pior ainda, o EBIT da Accuray registou uma quebra de 95% no último ano. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar a dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Accuray pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Durante os últimos três anos, a Accuray gastou muito dinheiro. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão dessa situação, é evidente que isso significa que a utilização da dívida é mais arriscada.

O nosso ponto de vista

Para ser franco, tanto a conversão do EBIT da Accuray em fluxo de caixa livre como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. E mesmo a sua dívida líquida em relação ao EBITDA não inspira muita confiança. Devemos ainda referir que as empresas do sector do equipamento médico, como a Accuray, recorrem normalmente ao endividamento sem problemas. Tendo em conta todos os factores anteriormente mencionados, pensamos que a Accuray tem realmente demasiadas dívidas. Para nós, isso torna as acções bastante arriscadas, como andar num parque para cães de olhos fechados. Mas alguns investidores podem ter uma opinião diferente. Não há dúvida de que é no balanço que se aprende mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos um sinal de alerta para a Accuray que deve ser tido em conta.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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