É por isso que a AdaptHealth (NASDAQ: AHCO) tem uma carga significativa de dívidas

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas , a AdaptHealth Corp.(NASDAQ:AHCO) recorre ao endividamento. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida traz riscos?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da AdaptHealth

Quanta dívida tem a AdaptHealth?

Como você pode ver abaixo, a AdaptHealth tinha US $ 2.15 bilhões em dívidas, em dezembro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela tem US $ 81.6 milhões em dinheiro para compensar isso, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 2.07 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da AdaptHealth?

Os dados mais recentes do balanço patrimonial mostram que a AdaptHealth tinha passivos de US $ 537.0 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 2.50 bilhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$81,6 milhões e US$421,1 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$2,54 mil milhões.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 1,49 bilhão, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, pensamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. Afinal de contas, a AdaptHealth necessitaria provavelmente de uma grande recapitalização se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Embora não nos preocupemos com o rácio dívida líquida/EBITDA da AdaptHealth de 3,2, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 2,0 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Em grande parte, isso deve-se aos significativos encargos de depreciação e amortização da empresa, o que significa que o EBITDA é uma medida muito generosa dos ganhos e que a sua dívida pode ser mais pesada do que parece à primeira vista. Assim, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. Numa nota mais ligeira, notamos que a AdaptHealth aumentou o seu EBIT em 28% no último ano. Se conseguir manter este tipo de melhoria, a sua dívida começará a derreter como os glaciares num mundo em aquecimento. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da AdaptHealth para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, precisamos claramente de verificar se o EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Olhando para os três anos mais recentes, a AdaptHealth registou um fluxo de caixa livre de 29% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Esta fraca conversão de fundos torna mais difícil gerir o endividamento.

A nossa opinião

Para sermos francos, tanto a cobertura de juros da AdaptHealth como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo lado positivo, a taxa de crescimento do EBIT é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. É também de salientar que a AdaptHealth pertence ao sector da saúde, que é frequentemente considerado bastante defensivo. De um modo geral, pensamos que é justo dizer que a AdaptHealth tem dívidas suficientes para que existam alguns riscos reais em torno do balanço. Se tudo correr bem, isso pode compensar, mas o lado negativo desta dívida é um maior risco de perdas permanentes. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todo o risco de investimento reside no balanço - longe disso. Para o efeito, deve estar atento a um sinal de alerta que detectámos na AdaptHealth.

Claro, se você é o tipo de investidor que prefere comprar ações sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir nossa lista exclusiva de ações de crescimento de caixa líquido, hoje.

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