A utilização da dívida pela AdaptHealth (NASDAQ:AHCO) pode ser considerada arriscada

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como acontece com muitas outras empresas , a AdaptHealth Corp.(NASDAQ:AHCO) recorre à dívida. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Em última análise, se a empresa não puder cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o nível de endividamento de uma empresa é analisar a sua tesouraria e o seu endividamento em conjunto.

Veja a nossa última análise da AdaptHealth

Qual é a dívida da AdaptHealth?

O gráfico abaixo, no qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que a AdaptHealth tinha US $ 2.17 bilhões em dívidas em setembro de 2023; quase o mesmo que no ano anterior. No entanto, ela também tinha US $ 62.5 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 2.10 bilhões.

Um olhar sobre os passivos da AdaptHealth

Aproximando os dados do balanço mais recente, podemos ver que a AdaptHealth tinha passivos de US $ 448.2 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 2.54 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$62,5 milhões em dinheiro e US$370,7 milhões em contas a receber com vencimento em 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$2,55 mil milhões.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 1,02 bilhão, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a AdaptHealth precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

Embora o rácio dívida/EBITDA da AdaptHealth (3,6) sugira que esta utiliza alguma dívida, a sua cobertura de juros é muito fraca, 1,5, o que sugere uma elevada alavancagem. Aparentemente, a empresa incorre em grandes encargos de depreciação e amortização, pelo que talvez a sua carga de dívida seja mais pesada do que parece à primeira vista, uma vez que o EBITDA é, sem dúvida, uma medida generosa dos lucros. Assim, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. Pior ainda, o EBIT da AdaptHealth registou uma descida de 25% no último ano. Se os resultados continuarem a ser assim a longo prazo, a AdaptHealth não tem qualquer hipótese de pagar a dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da AdaptHealth para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, e não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Analisando os três anos mais recentes, a AdaptHealth registou um fluxo de caixa livre de 24% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Esta fraca conversão de tesouraria torna mais difícil gerir o endividamento.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a taxa de crescimento do EBIT da AdaptHealth como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Além disso, a sua dívida líquida em relação ao EBITDA também não inspira confiança. É também de salientar que a AdaptHealth pertence ao sector da saúde, que é frequentemente considerado como bastante defensivo. Depois de considerar os pontos de dados discutidos, pensamos que a AdaptHealth tem demasiada dívida. Embora alguns investidores adorem este tipo de jogo arriscado, não é certamente o nosso género de jogo. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos um sinal de alerta para a AdaptHealth que deve ser tido em conta antes de investir aqui.

Claro, se você é o tipo de investidor que prefere comprar ações sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir nossa lista exclusiva de ações de crescimento de caixa líquido, hoje.

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