A Utz Brands (NYSE:UTZ) assume algum risco com a sua utilização da dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Utz Brands, Inc.(NYSE:UTZ) recorre ao endividamento. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante nas empresas, em particular nas empresas de capital pesado. O primeiro passo para analisar os níveis de endividamento de uma empresa é considerar a sua liquidez e endividamento em conjunto.

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Qual é a dívida da Utz Brands?

Como você pode ver abaixo, a Utz Brands tinha US $ 882.5 milhões em dívidas, em outubro de 2023, o que é quase o mesmo que no ano anterior. Você pode clicar no gráfico para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 60.1 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 822.4 milhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Utz Brands?

Podemos ver no balanço mais recente que a Utz Brands tinha passivos de US $ 227.6 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1.13 bilhão com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$60,1 milhões em caixa e US$137,6 milhões em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$1,16 mil milhões.

Este défice não é assim tão mau porque a Utz Brands vale 2,48 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se ela consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, olhando para a sua dívida líquida dividida pelo seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que o seu lucro antes de juros e impostos (EBIT) cobre as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Os accionistas da Utz Brands enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio dívida líquida/EBITDA (7,5) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 0,51 vezes a despesa com juros. O peso da dívida é substancial. No entanto, o lado positivo foi que a Utz Brands alcançou um EBIT positivo de US$ 30 milhões nos últimos doze meses, uma melhoria em relação ao prejuízo do ano anterior. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Utz Brands pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto dos lucros antes de juros e impostos (EBIT) é suportado pelo fluxo de caixa livre. No último ano, a Utz Brands produziu efetivamente mais fluxo de caixa livre do que EBIT. Este tipo de forte conversão de dinheiro deixa-nos tão entusiasmados como a multidão quando a batida cai num concerto dos Daft Punk.

A nossa opinião

A cobertura de juros e a dívida líquida em relação ao EBITDA da Utz Brands pesam definitivamente na nossa opinião. Mas a boa notícia é que parece ser capaz de converter o EBIT em fluxo de caixa livre com facilidade. Consideramos que o endividamento da Utz Brands a torna um pouco arriscada, depois de considerarmos os dados acima referidos em conjunto. Nem todo o risco é mau, pois pode aumentar o retorno do preço das acções se for compensado, mas vale a pena ter em conta este risco de endividamento. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, identificámos 2 sinais de alerta para a Utz Brands (1 não nos agrada muito) a que deve estar atento.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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