Pensamos que a Nomad Foods (NYSE:NOMD) está a correr algum risco com a sua dívida

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Quando pensamos no grau de risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Nomad Foods Limited(NYSE:NOMD) utiliza a dívida na sua atividade. Mas os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar aos seus credores, então existe à sua mercê. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, o endividamento pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa última análise da Nomad Foods

Quanta dívida tem a Nomad Foods?

Como você pode ver abaixo, a Nomad Foods tinha € 2.13 bilhões de dívidas em setembro de 2023, abaixo dos € 2.27 bilhões do ano anterior. No entanto, como tem uma reserva de caixa de € 305.9 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de € 1.82 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da Nomad Foods?

De acordo com o último balanço relatado, a Nomad Foods tinha passivos de € 932.2 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de € 2.74 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 305,9 milhões de euros e 301,7 milhões de euros de dívidas a receber com vencimento no prazo de um ano. Assim, tem um passivo total de 3,07 mil milhões de euros superior à sua tesouraria e aos créditos a curto prazo, em conjunto.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização de mercado da empresa, de 2,50 mil milhões de euros, pensamos que os accionistas devem realmente observar os níveis de dívida da Nomad Foods, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto de dívida (com a dívida líquida para o EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Nomad Foods tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 3,8 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 4,6 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideramos problemáticos. É importante notar que o EBIT da Nomad Foods manteve-se essencialmente estável nos últimos doze meses. Idealmente, a empresa pode diminuir o seu endividamento através de um aumento dos lucros. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Nomad Foods para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é olhar para a proporção desse EBIT que é correspondido pelo fluxo de caixa livre efetivo. Nos três anos mais recentes, a Nomad Foods registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 61% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

Analisando a tentativa da Nomad Foods de se manter à altura do seu passivo total, não estamos certamente entusiasmados. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e torna-nos mais optimistas. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da Nomad Foods um pouco arriscadas. Algumas pessoas gostam desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que houvesse menos dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Identificámos 2 sinais de alerta com a Nomad Foods , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

Naturalmente, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de caixa líquido, hoje.

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