Nomad Foods (NYSE: NOMD) tem um balanço patrimonial um tanto tenso

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "Volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". Por isso, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. Tal como acontece com muitas outras empresas, a Nomad Foods Limited(NYSE:NOMD) recorre à dívida. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Qual é o risco da dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não a pode pagar facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço elevado. É claro que o lado positivo da dívida é o facto de representar frequentemente capital barato, especialmente quando substitui a diluição numa empresa pela capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevadas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Nomad Foods

Quanta dívida tem a Nomad Foods?

Como você pode ver abaixo, a Nomad Foods tinha € 2.07 bilhões de dívida em dezembro de 2023, abaixo dos € 2.16 bilhões do ano anterior. No entanto, ele tem € 412.9 milhões em dinheiro compensando isso, levando a uma dívida líquida de cerca de € 1.66 bilhão.

Quão forte é o balanço patrimonial da Nomad Foods?

Analisando os dados mais recentes do balanço, podemos ver que a Nomad Foods tinha passivos de € 1.03 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de € 2.80 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha 412,9 milhões de euros em caixa e 247,4 milhões de euros em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, o passivo totaliza mais 3,16 mil milhões de euros do que a tesouraria e as contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista da empresa, que é de 2,75 mil milhões de euros, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. Hipoteticamente, seria necessária uma diluição extremamente elevada se a empresa fosse obrigada a pagar o seu passivo através da mobilização de capitais ao preço atual das acções.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Nomad Foods tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 3,5 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 3,4 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não lhes podemos chamar problemáticos. Ainda mais preocupante é o facto de a Nomad Foods ter deixado o seu EBIT diminuir 3,1% no último ano. Se esta tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas são os lucros futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Nomad Foods para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar dívidas com lucros em papel; precisa de dinheiro vivo. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Durante os três anos mais recentes, a Nomad Foods registou um fluxo de caixa livre no valor de 66% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de caixa livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

À primeira vista, a cobertura de juros da Nomad Foods deixou-nos hesitantes em relação à ação, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, é bastante decente na conversão do EBIT em fluxo de caixa livre; isso é encorajador. Se considerarmos todos os factores acima referidos, em conjunto, parece-nos que a dívida da Nomad Foods a torna um pouco arriscada. Algumas pessoas gostam desse tipo de risco, mas nós estamos conscientes das potenciais armadilhas, pelo que provavelmente preferiríamos que a empresa tivesse menos dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós detectámos um sinal de alerta para a Nomad Foods que deve conhecer.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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