Pensamos que a Kellanova (NYSE:K) está a correr algum risco com a sua dívida

Há quem diga que a volatilidade, e não a dívida, é a melhor forma de pensar sobre o risco enquanto investidor, mas Warren Buffett disse que "a volatilidade está longe de ser sinónimo de risco". É natural considerar o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Constatamos que a Kellanova(NYSE:K) tem, de facto, dívidas no seu balanço. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Que risco é que a dívida acarreta?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não pode pagá-la facilmente, seja levantando capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser uma ferramenta extremamente boa para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para Kellanova

Qual é a dívida líquida da Kellanova?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em setembro de 2023 Kellanova tinha uma dívida de US $ 7.18 bilhões, acima dos US $ 6.80 bilhões em um ano. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 1.13 bilhão, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 6.05 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial de Kellanova?

Podemos ver no balanço mais recente que Kellanova tinha passivos de US $ 6.52 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 7.89 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha uma tesouraria de 1,13 mil milhões de dólares e 1,88 mil milhões de dólares de contas a receber com vencimento no prazo de um ano. Assim, os seus passivos totalizam US$11,4 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice é considerável relativamente à sua capitalização de mercado muito significativa de US$18,6 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida por parte da Kellanova. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos lucros com e sem despesas de depreciação e amortização.

A Kellanova tem um rácio dívida/EBITDA de 2,9 e o seu EBIT cobre as despesas com juros 5,8 vezes. No seu conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. Infelizmente, o EBIT da Kellanova registou uma quebra de 14% nos últimos quatro trimestres. Se os resultados continuarem a diminuir a este ritmo, será mais difícil gerir a dívida do que levar três crianças com menos de 5 anos a um restaurante de luxo. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Kellanova pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos três anos mais recentes, a Kellanova registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 63% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de tesouraria livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando necessário.

A nossa opinião

A luta da Kellanova para fazer crescer o seu EBIT fez-nos duvidar da solidez do seu balanço, mas os outros pontos de dados que considerámos foram relativamente compensadores. Por exemplo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é relativamente forte. Quando consideramos todos os factores discutidos, parece-nos que a Kellanova está a correr alguns riscos com a sua utilização da dívida. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir daqui. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos 3 sinais de alerta para a Kellanova que deve ter em atenção antes de investir aqui.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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