Estas 4 medidas indicam que a Flowers Foods (NYSE:FLO) está a usar a dívida razoavelmente bem

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas, a Flowers Foods, Inc.(NYSE:FLO) recorre ao endividamento. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o uso da dívida?

Qual é o risco da dívida?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

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Qual é o montante da dívida da Flowers Foods?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em outubro de 2023 a Flowers Foods tinha uma dívida de US $ 1,05 bilhão, acima dos US $ 907,9 milhões em um ano. E não tem muito dinheiro, então sua dívida líquida é quase a mesma.

Quão forte é o balanço patrimonial da Flowers Foods?

De acordo com o último balanço relatado, a Flowers Foods tinha passivos de US $ 669.9 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.39 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$14,6 milhões e US$398,2 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, o seu passivo totaliza mais US$1,65 mil milhões do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Embora isto possa parecer muito, não é assim tão mau, uma vez que a Flowers Foods tem uma capitalização de mercado de 4,85 mil milhões de dólares, pelo que poderia provavelmente reforçar o seu balanço através de um aumento de capital, se necessário. Mas, definitivamente, queremos manter-nos atentos a indicações de que a sua dívida está a acarretar demasiados riscos.

Medimos o endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

O rácio dívida líquida/EBITDA da Flowers Foods, de cerca de 2,1, sugere uma utilização moderada da dívida. E o seu EBIT, que é 28,9 vezes superior às despesas com juros, implica que a dívida é tão leve como uma pena de pavão. É importante notar que o EBIT da Flowers Foods manteve-se essencialmente estável nos últimos doze meses. Preferíamos ver algum crescimento dos lucros, porque isso ajuda sempre a diminuir a dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Flowers Foods para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, vale a pena verificar quanto desse EBIT é suportado pelo fluxo de caixa livre. Nos três anos mais recentes, a Flowers Foods registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 55% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

No que diz respeito ao balanço, o ponto positivo da Flowers Foods é o facto de parecer ser capaz de cobrir as suas despesas de juros com o seu EBIT com confiança. Mas os outros factores que referimos acima não são tão encorajadores. Por exemplo, o seu nível de passivo total deixa-nos um pouco nervosos quanto à sua dívida. Considerando esta série de dados, pensamos que a Flowers Foods está numa boa posição para gerir os seus níveis de endividamento. Dito isto, a carga é suficientemente pesada para que recomendemos aos accionistas que a acompanhem de perto. Ao analisar os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Para o efeito, deve conhecer os 4 sinais de alerta que detectámos na Flowers Foods (incluindo 1 que não nos agrada muito).

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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