A PepsiCo (NASDAQ:PEP) tem um balanço bastante saudável

Howard Marks foi muito claro quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". É natural que se considere o balanço de uma empresa quando se examina o seu grau de risco, uma vez que a dívida está frequentemente envolvida quando uma empresa entra em colapso. Tal como muitas outras empresas, a PepsiCo, Inc.(NASDAQ:PEP) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se esta dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que esta tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, uma ocorrência mais frequente (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de emitir acções a preços de saldo, diluindo permanentemente os accionistas, apenas para reforçar o seu balanço. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. A primeira coisa a fazer quando se considera o montante da dívida de uma empresa é olhar para a sua tesouraria e dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da PepsiCo?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em setembro de 2023 a PepsiCo tinha US $ 44.8 bilhões de dívidas, um aumento de US $ 39.2 bilhões em um ano. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 10.3 bilhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 34.5 bilhões.

Quão forte é o balanço da PepsiCo?

Os últimos dados do balanço mostram que a PepsiCo tinha passivos de US $ 32.7 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 48.3 bilhões com vencimento depois disso. Em contrapartida, tinha 10,3 mil milhões de dólares em caixa e 11,8 mil milhões de dólares em contas a receber que se venciam no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de 58,9 mil milhões de dólares superior à soma da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Este défice não é assim tão mau, porque a PepsiCo tem um valor enorme de 232,5 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se fosse necessário. Mas é evidente que deveríamos examinar atentamente se a empresa consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

O rácio dívida líquida/EBITDA da PepsiCo de cerca de 2,1 sugere uma utilização moderada da dívida. E a sua forte cobertura de juros, de 24,5 vezes, deixa-nos ainda mais confortáveis. Vimos a PepsiCo aumentar o seu EBIT em 5,9% nos últimos doze meses. Embora isso não nos surpreenda, é um fator positivo no que diz respeito à dívida. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a PepsiCo pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, precisamos claramente de ver se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Durante os últimos três anos, a PepsiCo produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 53% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

O nosso ponto de vista

Felizmente, a impressionante cobertura de juros da PepsiCo implica que ela está em vantagem em relação à sua dívida. E a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre também é boa. Analisando todos os factores acima mencionados em conjunto, parece-nos que a PepsiCo consegue lidar com a sua dívida de forma bastante confortável. É claro que, embora esta alavancagem possa aumentar a rendibilidade do capital próprio, acarreta mais riscos, pelo que vale a pena estar atento a esta questão. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. É o caso de um exemplo: Detectámos 3 sinais de alerta para a PepsiCo a que deve estar atento.

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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