A SFL (NYSE:SFL) tem um balanço patrimonial saudável?

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Registamos que a SFL Corporation Ltd.(NYSE:SFL) tem efetivamente dívida no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de pagamento da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, em especial para as empresas de capital pesado. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Ver a nossa última análise da SFL

Qual é o nível de endividamento da SFL?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a SFL tinha US $ 1.55 bilhão em dívidas em setembro de 2023, abaixo dos US $ 2.04 bilhões, um ano antes. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 125.9 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 1.43 bilhão.

Um olhar sobre os passivos da SFL

De acordo com o último balanço relatado, a SFL tinha passivos de US $ 712.4 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.92 bilhão com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, a empresa dispunha de uma liquidez de 125,9 milhões de USD, bem como de créditos no valor de 58,2 milhões de USD a vencer no prazo de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$2,44 mil milhões superior à sua tesouraria e contas a receber a curto prazo, em conjunto.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 1,41 bilhão, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao seu balanço. Afinal de contas, a SFL necessitaria provavelmente de uma recapitalização importante se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora não nos preocupemos com o rácio dívida líquida/EBITDA da SFL de 3,3, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 1,6 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Assim, os accionistas devem provavelmente estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto no negócio ultimamente. Mais preocupante, a SFL viu o seu EBIT cair 8,4% nos últimos doze meses. Se essa tendência de ganhos se mantiver, a empresa enfrentará uma batalha difícil para pagar a sua dívida. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a SFL pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se está concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a SFL registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores esperem, sem dúvida, uma inversão desta situação em devido tempo, isso significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

À primeira vista, a conversão do EBIT da SFL em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. E mesmo a sua taxa de crescimento do EBIT não inspira muita confiança. Pensamos que as hipóteses de a SFL ter demasiada dívida são muito significativas. Para nós, isso torna as acções bastante arriscadas, como andar num parque para cães de olhos fechados. Mas alguns investidores podem ter uma opinião diferente. O balanço é claramente a área em que se deve centrar a atenção quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Estes riscos podem ser difíceis de detetar. Todas as empresas os têm, e nós identificámos 3 sinais de alerta para a SFL (dos quais 2 nos deixam desconfortáveis!) que deve conhecer.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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