Pensamos que a Cheniere Energy (NYSE:LNG) está a correr algum risco com a sua dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Constatamos que a Cheniere Energy, Inc.(NYSE:LNG) tem, de facto, dívidas no seu balanço. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando examinamos os níveis de endividamento, começamos por considerar os níveis de tesouraria e de endividamento, em conjunto.

Veja a nossa última análise da Cheniere Energy

Qual o nível de endividamento da Cheniere Energy?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em março de 2024 a Cheniere Energy tinha US $ 25.0 bilhões em dívidas, um aumento de US $ 24.0 bilhões em um ano. No entanto, tem 4,47 mil milhões de dólares em dinheiro para compensar este facto, o que resulta numa dívida líquida de cerca de 20,6 mil milhões de dólares.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Cheniere Energy?

Podemos ver no balanço mais recente que a Cheniere Energy tinha passivos de US $ 6.21 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 28.4 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$4,47b em caixa e US$675,0m em contas a receber que se venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos superam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em 29,5 mil milhões de dólares.

Este défice é considerável relativamente à sua capitalização de mercado muito significativa de US$36,8 mil milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização de dívida por parte da Cheniere Energy. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar rapidamente o seu balanço.

Utilizamos dois rácios principais para nos informarmos sobre os níveis de dívida em relação aos lucros. O primeiro é a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), enquanto o segundo é o número de vezes que os lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as despesas com juros (ou a cobertura de juros, para abreviar). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Com um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 2,1, a Cheniere Energy utiliza a dívida de forma artística mas responsável. E a atraente cobertura de juros (EBIT de 9,9 vezes a despesa com juros) certamente não faz nada para dissipar essa impressão. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Cheniere Energy baixou 34% no ano passado. Se esta tendência de ganhos se mantiver, pagar a dívida será tão fácil como levar gatos para uma montanha russa. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas são os lucros futuros, mais do que qualquer outra coisa, que determinarão a capacidade da Cheniere Energy de manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se estiver concentrado no futuro, pode consultar este relatório gratuito que mostra as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos dois anos mais recentes, a Cheniere Energy registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 60% do seu EBIT, o que é aproximadamente normal, dado que o fluxo de tesouraria livre exclui juros e impostos. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando necessário.

A nossa opinião

A luta da Cheniere Energy para fazer crescer o seu EBIT fez-nos duvidar da solidez do seu balanço, mas os outros pontos de dados que considerámos foram relativamente compensadores. Em particular, a sua cobertura de juros foi revigorante. Tendo em conta os factores acima mencionados, pensamos que a dívida da Cheniere Energy apresenta alguns riscos para a empresa. Assim, embora essa alavancagem aumente a rendibilidade dos capitais próprios, não gostaríamos de a ver aumentar a partir de agora. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, descobrimos 2 sinais de alerta para a Cheniere Energy (1 é preocupante!) que deve ter em atenção antes de investir aqui.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem acessar uma lista de ações de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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