Estas 4 medidas indicam que a Frontline (NYSE: FRO) está a usar extensivamente a dívida

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiava) disse uma vez: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Registamos que a Frontline plc(NYSE:FRO) tem, de facto, dívida no seu balanço. Mas a questão mais importante é: quanto risco é que essa dívida está a criar?

Porque é que a dívida acarreta riscos?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da Frontline

Qual é a dívida líquida da Frontline?

Como você pode ver abaixo, no final de dezembro de 2023, a Frontline tinha US $ 3.46 bilhões em dívidas, ante US $ 2.39 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, ela também tinha US $ 315.8 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 3.14 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Frontline?

Podemos ver no balanço mais recente que a Frontline tinha passivos de US $ 409.1 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 3.20 bilhões com vencimento além disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$ 315,8 milhões e US$ 264,7 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Assim, os seus passivos totalizam mais US$3,02 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Esta é uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização de mercado de US$5,03b. Isto sugere que os accionistas seriam fortemente diluídos se a empresa precisasse de reforçar o seu balanço rapidamente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados, com e sem despesas de depreciação e amortização.

A Frontline tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 3,2 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 5,6 vezes. Isto sugere que, embora os níveis de endividamento sejam significativos, não os consideramos problemáticos. É importante notar que a Frontline aumentou o seu EBIT em 71% nos últimos doze meses, e esse crescimento facilitará o controlo da sua dívida. O balanço é claramente a área a focar quando se analisa a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Frontline para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, a Frontline registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isto significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

Nem a capacidade da Frontline para converter o EBIT em fluxo de caixa livre, nem a sua dívida líquida em relação ao EBITDA nos deram confiança na sua capacidade para contrair mais dívida. Mas a boa notícia é que a empresa parece ser capaz de aumentar o seu EBIT com facilidade. Tendo em conta os factores acima referidos, pensamos que a dívida da Frontline apresenta alguns riscos para a empresa. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. O balanço é claramente a área em que se deve centrar a atenção quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos 3 sinais de alerta com a Frontline (pelo menos 1 que não pode ser ignorado) , e compreendê-los deve fazer parte do seu processo de investimento.

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial dessas empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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