A Comstock Resources (NYSE:CRK) é um investimento arriscado?

David Iben disse-o bem quando afirmou: "A volatilidade não é um risco que nos preocupe. O que nos interessa é evitar a perda permanente de capital". Portanto, pode ser óbvio que é necessário considerar a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. É importante notar que a Comstock Resources, Inc.(NYSE:CRK) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa é incapaz de pagar seus credores, então ela existe à mercê deles. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. Embora isso não seja muito comum, é frequente vermos empresas endividadas a diluir permanentemente os seus accionistas, porque os credores as obrigam a obter capital a um preço muito baixo. No entanto, ao substituir a diluição, a dívida pode ser um instrumento extremamente bom para as empresas que precisam de capital para investir no crescimento com taxas de rendibilidade elevadas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

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Qual o montante da dívida da Comstock Resources?

Como você pode ver abaixo, no final de setembro de 2023, a Comstock Resources tinha US $ 2.50 bilhões em dívidas, ante US $ 2.26 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. E não tem muito dinheiro, então sua dívida líquida é quase a mesma.

Quão forte é o balanço patrimonial da Comstock Resources?

De acordo com o último balanço relatado, a Comstock Resources tinha passivos de US $ 660.0 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 3.09 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$19,8 milhões, bem como contas a receber no valor de US$229,8 milhões com vencimento a 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$3,50 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Dado que este défice é, na verdade, superior à capitalização bolsista da empresa, de 2,42 mil milhões de dólares, pensamos que os accionistas devem estar atentos aos níveis de endividamento da Comstock Resources, como um pai que vê o seu filho andar de bicicleta pela primeira vez. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma grande diluição.

Medimos a carga de endividamento de uma empresa em relação ao seu poder de lucro, analisando a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

A Comstock Resources tem uma dívida líquida de 2,0 vezes o EBITDA, o que não é muito, mas a sua cobertura de juros parece um pouco baixa, com o EBIT a representar apenas 4,4 vezes as despesas com juros. Embora isso não nos preocupe muito, sugere que os pagamentos de juros são um pouco onerosos. Os accionistas devem estar cientes de que o EBIT da Comstock Resources baixou 69% no ano passado. Se esse declínio continuar, pagar a dívida será mais difícil do que vender foie gras numa convenção de veganos. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Comstock Resources pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Nos últimos três anos, a Comstock Resources criou um fluxo de caixa livre correspondente a 13% do seu EBIT, um desempenho pouco inspirador. Para nós, uma conversão de tesouraria tão baixa suscita alguma paranoia quanto à sua capacidade de extinguir a dívida.

A nossa opinião

À primeira vista, o nível de passivo total da Comstock Resources deixou-nos hesitantes em relação às acções, e a sua taxa de crescimento do EBIT não foi mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Dito isto, a sua capacidade de gerir a dívida, com base no seu EBITDA, não é assim tão preocupante. Tendo em conta todos os factores acima referidos, parece que a Comstock Resources tem demasiadas dívidas. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas não é certamente o que nos preocupa. Não há dúvida de que é no balanço que aprendemos mais sobre a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Identificámos dois sinais de alerta com a Comstock Resources e a sua compreensão deve fazer parte do seu processo de investimento.

Quando tudo está dito e feito, às vezes é mais fácil concentrar-se em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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