Pensamos que a Service Corporation International (NYSE:SCI) está a correr algum risco com a sua dívida

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Podemos ver que a Service Corporation International(NYSE:SCI) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está tornando a empresa arriscada.

Que risco traz a dívida?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando esta não pode cumprir facilmente essas obrigações, quer com o fluxo de caixa livre, quer através da angariação de capital a um preço atrativo. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é a necessidade de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para a Service Corporation International

Qual é a dívida líquida da Service Corporation International?

Como você pode ver abaixo, no final de março de 2024, a Service Corporation International tinha US $ 4.54 bilhões em dívidas, ante US $ 4.28 bilhões um ano atrás. Clique na imagem para obter mais detalhes. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 205.6 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 4.34 bilhões.

Quão saudável é o balanço patrimonial da Service Corporation International?

De acordo com o último balanço patrimonial relatado, a Service Corporation International tinha passivos de US $ 726.1 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 14.4 bilhões com vencimento em mais de 12 meses. Em compensação, tinha US$205,6 milhões em caixa e US$176,5 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, o seu passivo totaliza mais US$14,7 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das suas contas a receber a curto prazo.

Se considerarmos que este défice excede a capitalização bolsista da empresa, de 9,84 mil milhões de dólares, podemos estar inclinados a analisar atentamente o balanço. No cenário em que a empresa tivesse de limpar rapidamente o seu balanço, parece provável que os accionistas sofressem uma diluição considerável.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

A Service Corporation International tem um rácio de dívida em relação ao EBITDA de 3,5 e o seu EBIT cobriu as despesas com juros 3,7 vezes. Em conjunto, isto implica que, embora não queiramos ver os níveis de endividamento aumentar, pensamos que a empresa consegue lidar com a sua atual alavancagem. A boa notícia é que a Service Corporation International melhorou o seu EBIT em 2,9% nos últimos doze meses, reduzindo assim gradualmente os seus níveis de dívida em relação aos seus ganhos. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Service Corporation International para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que os profissionais pensam, pode achar interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Service Corporation International ascendeu a 49% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Esta fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

Diríamos mesmo que o nível de passivo total da Service Corporation International é dececionante. Dito isto, a sua capacidade de converter o EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão preocupante. De um modo geral, pensamos que é justo dizer que a Service Corporation International tem dívidas suficientes para que existam alguns riscos reais em torno do balanço. Se tudo correr bem, isso deverá aumentar os retornos, mas, por outro lado, o risco de perda permanente de capital é elevado pela dívida. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, a Service Corporation International tem 2 sinais de alerta (e 1 que não pode ser ignorado) que achamos que deve conhecer.

Se estiver interessado em investir em empresas que podem aumentar os lucros sem o peso da dívida, consulte esta lista gratuita de empresas em crescimento que têm dinheiro líquido no balanço.

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