Eis porque é que a Norwegian Cruise Line Holdings (NYSE:NCLH) é prejudicada pela sua carga de dívida

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando afirma que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Registamos que a Norwegian Cruise Line Holdings Ltd.(NYSE:NCLH) tem efetivamente dívidas no seu balanço. Mas será que esta dívida é uma preocupação para os accionistas?

Qual é o risco da dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, quer através da angariação de capital, quer com o seu próprio fluxo de caixa. Parte integrante do capitalismo é o processo de "destruição criativa", em que as empresas falidas são impiedosamente liquidadas pelos seus banqueiros. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

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Qual é a dívida líquida da Norwegian Cruise Line Holdings?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em março de 2024 a Norwegian Cruise Line Holdings tinha US $ 13.7 bilhões de dívida, um aumento de US $ 13.1 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 559.8 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 13.2 bilhões.

Uma olhada no passivo da Norwegian Cruise Line Holdings

Os dados mais recentes do balanço mostram que a Norwegian Cruise Line Holdings tinha passivos de US $ 6.60 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 12.9 bilhões com vencimento depois disso. Por outro lado, tinha dinheiro em caixa de US$559,8 milhões e US$282,3 milhões de contas a receber com vencimento dentro de um ano. Portanto, tem um passivo total de US$ 18,6 bilhões maior do que seu caixa e recebíveis de curto prazo, combinados.

A deficiência aqui pesa muito sobre a própria empresa de US$ 6,86 bilhões, como se uma criança estivesse lutando sob o peso de uma enorme mochila cheia de livros, seu equipamento desportivo e um trompete. Por isso, sem dúvida que devemos estar atentos ao seu balanço. Afinal de contas, a Norwegian Cruise Line Holdings necessitaria provavelmente de uma recapitalização importante se tivesse de pagar aos seus credores atualmente.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados, com e sem despesas de depreciação e amortização.

Uma fraca cobertura dos juros de 1,5 vezes e um rácio dívida líquida/EBITDA perturbadoramente elevado de 6,4 atingiram a nossa confiança na Norwegian Cruise Line Holdings como um golpe duplo no estômago. O peso da dívida é substancial. No entanto, o lado positivo foi o facto de a Norwegian Cruise Line Holdings ter conseguido um EBIT positivo de 1,1 mil milhões de dólares nos últimos doze meses, uma melhoria em relação ao prejuízo do ano anterior. O balanço é claramente a área a focar quando se está a analisar a dívida. Mas, em última análise, a rentabilidade futura do negócio decidirá se a Norwegian Cruise Line Holdings pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Por isso, é importante verificar quanto dos seus lucros antes de juros e impostos (EBIT) se converte em fluxo de caixa livre efetivo. No último ano, a Norwegian Cruise Line Holdings registou um fluxo de caixa livre substancialmente negativo, no total. Embora os investidores estejam sem dúvida à espera de uma inversão desta situação em devido tempo, isto significa claramente que a utilização da dívida é mais arriscada.

A nossa opinião

À primeira vista, a conversão do EBIT da Norwegian Cruise Line Holdings em fluxo de caixa livre deixou-nos hesitantes em relação às acções, e o seu nível de passivo total não era mais aliciante do que um restaurante vazio na noite mais movimentada do ano. Mas, pelo menos, a sua taxa de crescimento do EBIT não é assim tão má. Tendo em conta todos os factores acima mencionados, parece que a Norwegian Cruise Line Holdings tem demasiadas dívidas. Este tipo de risco é aceitável para alguns, mas certamente não nos faz flutuar. O balanço é claramente a área em que nos devemos concentrar quando estamos a analisar a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Para esse efeito, deve conhecer os dois sinais de alerta que detectámos na Norwegian Cruise Line Holdings (incluindo um que não nos agrada muito).

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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