Essas 4 medidas indicam que a Graham Holdings (NYSE: GHC) está usando a dívida extensivamente

O gestor de fundos externos apoiado por Charlie Munger, da Berkshire Hathaway, Li Lu, não esconde isso quando diz que "o maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. Tal como muitas outras empresas, a Graham Holdings Company(NYSE:GHC) recorre ao endividamento. Mas a verdadeira questão é se essa dívida está a tornar a empresa arriscada.

Quando é que a dívida é perigosa?

A dívida ajuda uma empresa até que a empresa tenha dificuldade em pagá-la, seja com novo capital ou com fluxo de caixa livre. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de angariar novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que o endividamento pode ser um instrumento importante para as empresas, nomeadamente para as empresas de capital pesado. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para a sua tesouraria e dívida em conjunto.

Veja a nossa última análise da Graham Holdings

Qual é a dívida da Graham Holdings?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que em dezembro de 2023 a Graham Holdings tinha US $ 963.4 milhões de dívidas, um aumento de US $ 796.6 milhões em um ano. No entanto, como tem uma reserva de caixa de US $ 866,9 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 96,5 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Graham Holdings?

Analisando os dados mais recentes do balanço patrimonial, podemos ver que a Graham Holdings tinha passivos de US $ 1.23 bilhão com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 1.89 bilhão com vencimento além disso. Compensando isso, ela tinha US$ 866,9 milhões em dinheiro e US$ 531,9 milhões em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam US$1,72 mil milhões mais do que a combinação do seu dinheiro e das suas contas a receber a curto prazo.

Este défice não é assim tão mau porque a Graham Holdings vale 3,39 mil milhões de dólares e, portanto, poderia provavelmente obter capital suficiente para reforçar o seu balanço, se necessário. Mas é evidente que deveríamos definitivamente examinar de perto se ela consegue gerir a sua dívida sem diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). Assim, consideramos a dívida em relação aos resultados com e sem despesas de depreciação e amortização.

Se considerarmos o rácio dívida líquida/EBITDA de 0,22 e a cobertura dos juros de 5,4 vezes, parece-nos que a Graham Holdings está provavelmente a utilizar a dívida de uma forma bastante razoável. Mas os pagamentos de juros são certamente suficientes para nos levar a refletir sobre a acessibilidade da dívida. Os accionistas devem ter em conta que o EBIT da Graham Holdings baixou 26% no ano passado. Se a tendência dos resultados se mantiver, o pagamento da dívida será tão fácil como levar os gatos para uma montanha russa. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Graham Holdings para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Mas a nossa última consideração também é importante, porque uma empresa não pode pagar a dívida com lucros de papel; precisa de dinheiro vivo. Assim, precisamos claramente de verificar se esse EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, o fluxo de caixa livre da Graham Holdings ascendeu a 39% do seu EBIT, menos do que seria de esperar. Isso não é ótimo, quando se trata de pagar a dívida.

A nossa opinião

A taxa de crescimento do EBIT da Graham Holdings foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos a tenham colocado numa posição significativamente melhor. Por exemplo, o rácio dívida líquida/EBITDA foi refrescante. Tendo em conta os factores acima mencionados, pensamos que a dívida da Graham Holdings apresenta alguns riscos para o negócio. Embora essa dívida possa aumentar os retornos, pensamos que a empresa tem atualmente uma alavancagem suficiente. Não há dúvida de que é a partir do balanço que se aprende mais sobre a dívida. Mas, em última análise, todas as empresas podem conter riscos que existem fora do balanço. Por exemplo, descobrimos 3 sinais de alerta para a Graham Holdings (1 deixa-nos um pouco desconfortáveis!) que deve conhecer antes de investir aqui.

Quando tudo está dito e feito, por vezes é mais fácil concentrarmo-nos em empresas que nem sequer precisam de dívida. Os leitores podem aceder a uma lista de acções de crescimento com dívida líquida zero 100% gratuita, agora mesmo.

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