A Playa Hotels & Resorts (NASDAQ:PLYA) tem um balanço patrimonial algo tenso

O lendário gestor de fundos Li Lu (que Charlie Munger apoiou) disse um dia: "O maior risco de investimento não é a volatilidade dos preços, mas sim o facto de se vir a sofrer uma perda permanente de capital". Quando pensamos no risco de uma empresa, gostamos sempre de analisar a sua utilização da dívida, uma vez que a sobrecarga de dívida pode levar à ruína. É importante notar que a Playa Hotels & Resorts N.V.(NASDAQ:PLYA) tem dívidas. Mas a questão mais importante é: quanto risco essa dívida está criando?

Quando é que a dívida é um problema?

A dívida é uma ferramenta para ajudar as empresas a crescer, mas se uma empresa for incapaz de pagar aos seus credores, então fica à mercê deles. Se as coisas correrem muito mal, os credores podem assumir o controlo da empresa. No entanto, uma situação mais comum (mas ainda assim dispendiosa) é quando uma empresa tem de diluir os accionistas a um preço baixo das acções simplesmente para controlar a dívida. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar o dinheiro e a dívida em conjunto.

Veja nossa análise mais recente para Playa Hotels & Resorts

Qual é o montante da dívida da Playa Hotels & Resorts?

Como você pode ver abaixo, a Playa Hotels & Resorts tinha US $ 1.06 bilhão em dívidas em setembro de 2023, ante US $ 1.10 bilhão no ano anterior. No entanto, por ter uma reserva de caixa de US $ 195.4 milhões, sua dívida líquida é menor, em cerca de US $ 861.3 milhões.

Um olhar sobre o passivo da Playa Hotels & Resorts

Podemos ver no balanço mais recente que Playa Hotels & Resorts tinha passivos de US $ 116,3 milhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 1,24 bilhão com vencimento além disso. Compensando estas obrigações, tinha dinheiro em caixa de US$195,4 milhões, bem como contas a receber avaliadas em US$84,3 milhões com vencimento dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos totalizam mais US$1,07 mil milhões do que a combinação da sua tesouraria e das contas a receber a curto prazo.

Trata-se de uma montanha de alavancagem em relação à sua capitalização bolsista de 1,16 mil milhões de dólares. Se os credores exigirem que a empresa reforce o seu balanço, os accionistas serão provavelmente afectados por uma forte diluição.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos, calculamos a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas suas despesas com juros (a sua cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, quanto as taxas de juros pagas sobre ela.

Embora não nos preocupemos com o rácio dívida líquida/EBITDA da Playa Hotels & Resorts de 3,7, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 1,4 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Parece claro que o custo do empréstimo de dinheiro está a ter um impacto negativo nos retornos para os accionistas, ultimamente. No entanto, um fator redentor é que a Playa Hotels & Resorts aumentou o seu EBIT em 18% nos últimos 12 meses, aumentando a sua capacidade de lidar com a dívida. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. Mas são os ganhos futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da Playa Hotels & Resorts para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Finalmente, uma empresa só pode pagar a dívida com dinheiro vivo, não com lucros contabilísticos. Assim, o passo lógico é analisar a proporção desse EBIT que é correspondido por um fluxo de caixa livre efetivo. Durante os últimos dois anos, a Playa Hotels & Resorts produziu um fluxo de caixa livre robusto equivalente a 77% do seu EBIT, mais ou menos o que seria de esperar. Este fluxo de caixa livre coloca a empresa numa boa posição para pagar a dívida, quando apropriado.

A nossa opinião

A cobertura de juros da Playa Hotels & Resorts foi um verdadeiro ponto negativo nesta análise, embora os outros factores que considerámos a tenham colocado numa posição significativamente melhor. Por exemplo, a sua conversão do EBIT em cash flow livre foi refrescante. Olhando para todos os ângulos acima mencionados, parece-nos que a Playa Hotels & Resorts é um investimento algo arriscado devido à sua dívida. Nem todo o risco é mau, pois pode aumentar o retorno do preço das acções se for compensado, mas vale a pena ter em conta este risco da dívida. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todo o risco de investimento reside no balanço - longe disso. Para o efeito, deve conhecer os 3 sinais de alerta que detectámos na Playa Hotels & Resorts (incluindo 1 que é preocupante).

No final do dia, muitas vezes é melhor concentrar-se em empresas que estão livres de dívida líquida. Pode aceder à nossa lista especial de tais empresas (todas com um historial de crescimento dos lucros). É grátis.

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