Pensamos que a Golden Entertainment (NASDAQ:GDEN) está a correr algum risco com a sua dívida

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, parece que o dinheiro inteligente sabe que a dívida - que normalmente está envolvida em falências - é um fator muito importante, quando se avalia o risco de uma empresa. Podemos ver que a Golden Entertainment, Inc.(NASDAQ:GDEN) utiliza efetivamente a dívida na sua atividade. Mas será que os accionistas devem estar preocupados com o seu uso de dívida?

Que risco traz a dívida?

De um modo geral, a dívida só se torna um problema real quando uma empresa não consegue pagá-la facilmente, seja por meio de levantamento de capital ou com seu próprio fluxo de caixa. Na pior das hipóteses, uma empresa pode ir à falência se não conseguir pagar aos seus credores. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. Dito isto, a situação mais comum é quando uma empresa gere a sua dívida razoavelmente bem - e em seu próprio benefício. Quando pensamos na utilização da dívida por parte de uma empresa, começamos por analisar a liquidez e a dívida em conjunto.

Veja a nossa análise mais recente da Golden Entertainment

Qual é a dívida da Golden Entertainment?

Você pode clicar no gráfico abaixo para obter os números históricos, mas ele mostra que a Golden Entertainment tinha US $ 661.4 milhões em dívidas em dezembro de 2023, ante US $ 898.9 milhões, um ano antes. No entanto, também tinha US $ 157.6 milhões em dinheiro e, portanto, sua dívida líquida é de US $ 503.9 milhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da Golden Entertainment?

Analisando os dados do balanço mais recente, podemos ver que a Golden Entertainment tinha passivos de US $ 174.4 milhões com vencimento em 12 meses e passivos de US $ 740.2 milhões com vencimento além disso. Para compensar estas obrigações, tinha dinheiro em caixa no valor de US$157,6 milhões, bem como contas a receber no valor de US$17,0 milhões a vencer dentro de 12 meses. Assim, os seus passivos ultrapassam a soma da sua tesouraria e das contas a receber (a curto prazo) em US$740,0m.

Este défice é considerável relativamente à sua capitalização de mercado de US$967,8 milhões, pelo que sugere que os accionistas devem estar atentos à utilização da dívida por parte da Golden Entertainment. Se os seus credores exigirem que ela reforce o balanço, os accionistas provavelmente enfrentariam uma diluição severa.

Medimos a carga de dívida de uma empresa em relação ao seu poder de ganhos, olhando para a sua dívida líquida dividida pelos seus ganhos antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e calculando a facilidade com que os seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) cobrem as suas despesas com juros (cobertura de juros). Desta forma, consideramos tanto o quantum absoluto da dívida, como as taxas de juro pagas sobre a mesma.

Embora não nos preocupemos com o rácio dívida líquida/EBITDA da Golden Entertainment de 2,6, pensamos que a sua cobertura de juros super baixa de 1,6 vezes é um sinal de elevada alavancagem. Assim, os accionistas devem estar cientes de que as despesas com juros parecem ter tido um grande impacto na empresa ultimamente. É importante notar que o EBIT da Golden Entertainment caiu 28% nos últimos doze meses. Se esse declínio continuar, pagar a dívida será mais difícil do que vender foie gras numa convenção de veganos. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o sítio óbvio para começar. Mas, em última análise, a rentabilidade futura da empresa decidirá se a Golden Entertainment pode reforçar o seu balanço ao longo do tempo. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, uma empresa precisa de fluxo de caixa livre para pagar a dívida; os lucros contabilísticos não são suficientes. Por isso, precisamos claramente de verificar se o EBIT está a conduzir a um fluxo de caixa livre correspondente. Nos últimos três anos, a Golden Entertainment registou um fluxo de tesouraria livre no valor de 94% do seu EBIT, o que é mais forte do que normalmente se espera. Isto coloca-a numa posição muito forte para pagar a dívida.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a cobertura de juros da Golden Entertainment como o seu historial de (não) crescimento do EBIT deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo lado positivo, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre é um bom sinal e deixa-nos mais optimistas. Olhando para o balanço e tendo em conta todos estes factores, acreditamos que a dívida está a tornar as acções da Golden Entertainment um pouco arriscadas. Isso não é necessariamente mau, mas, em geral, sentir-nos-íamos mais confortáveis com menos alavancagem. O balanço é claramente a área a privilegiar quando se analisa a dívida. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. Por exemplo, a Golden Entertainment tem 4 sinais de alerta (e 3 que são potencialmente graves) que achamos que deve conhecer.

Se, depois de tudo isto, estiver mais interessado numa empresa em rápido crescimento com um balanço sólido, então consulte a nossa lista de acções de crescimento de caixa líquido sem demora.

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