A United Natural Foods (NYSE: UNFI) tem um balanço saudável?

Howard Marks colocou a questão de uma forma muito clara quando disse que, em vez de se preocupar com a volatilidade do preço das acções, "A possibilidade de perda permanente é o risco com que me preocupo... e com que se preocupam todos os investidores práticos que conheço". Assim, pode ser óbvio que é necessário ter em conta a dívida, quando se pensa no risco de uma determinada ação, porque demasiada dívida pode afundar uma empresa. É importante ressaltar que a United Natural Foods, Inc.(NYSE: UNFI) tem dívidas. Mas os acionistas devem se preocupar com o uso da dívida?

Qual é o risco que a dívida traz?

A dívida e outros passivos tornam-se arriscados para uma empresa quando ela não pode cumprir facilmente essas obrigações, seja com fluxo de caixa livre ou levantando capital a um preço atraente. Em última análise, se a empresa não conseguir cumprir as suas obrigações legais de reembolso da dívida, os accionistas podem ficar sem nada. No entanto, um cenário mais comum (mas ainda assim doloroso) é o de ter de obter novos capitais próprios a um preço baixo, diluindo assim permanentemente os accionistas. É claro que muitas empresas utilizam a dívida para financiar o crescimento, sem quaisquer consequências negativas. A primeira coisa a fazer quando se considera a quantidade de dívida que uma empresa utiliza é olhar para o seu dinheiro e dívida em conjunto.

Ver a nossa análise mais recente da United Natural Foods

Qual é a dívida da United Natural Foods?

A imagem abaixo, na qual você pode clicar para obter mais detalhes, mostra que em janeiro de 2024 a United Natural Foods tinha uma dívida de US $ 2.18 bilhões, acima dos US $ 2.08 bilhões em um ano. Por outro lado, tem US $ 47.0 milhões em dinheiro, levando a uma dívida líquida de cerca de US $ 2.13 bilhões.

Quão forte é o balanço patrimonial da United Natural Foods?

Podemos ver no balanço mais recente que a United Natural Foods tinha passivos de US $ 2.34 bilhões com vencimento em um ano e passivos de US $ 3.64 bilhões com vencimento além disso. Em compensação, tinha US$47.0m em caixa e US$993.0m em contas a receber que venciam dentro de 12 meses. Assim, tem um passivo total de US$4,94 mil milhões superior à sua tesouraria e às contas a receber a curto prazo, em conjunto.

Este défice lança uma sombra sobre a empresa de US$666,3 milhões, como um colosso que se ergue sobre os meros mortais. Por isso, achamos que os accionistas devem estar atentos a este caso. No final do dia, a United Natural Foods precisaria provavelmente de uma grande recapitalização se os seus credores exigissem o reembolso.

Para avaliar a dívida de uma empresa em relação aos seus lucros, calculamos a dívida líquida dividida pelos lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e os lucros antes de juros e impostos (EBIT) divididos pelas despesas com juros (cobertura de juros). A vantagem desta abordagem é que temos em conta tanto o quantum absoluto da dívida (com a dívida líquida em relação ao EBITDA) como as despesas de juros reais associadas a essa dívida (com o seu rácio de cobertura de juros).

Os accionistas da United Natural Foods enfrentam o duplo golpe de um elevado rácio de dívida líquida em relação ao EBITDA (5,6) e uma cobertura de juros bastante fraca, uma vez que o EBIT é apenas 0,48 vezes a despesa com juros. O peso da dívida é substancial. Pior ainda, a United Natural Foods viu o seu EBIT cair 79% nos últimos 12 meses. Se os resultados continuarem a seguir esta trajetória, pagar esta dívida será mais difícil do que convencer-nos a correr uma maratona à chuva. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. Mas são os lucros futuros, acima de tudo, que determinarão a capacidade da United Natural Foods para manter um balanço saudável no futuro. Por isso, se quiser ver o que pensam os profissionais, talvez ache interessante este relatório gratuito sobre as previsões de lucros dos analistas.

Por último, embora o fisco possa adorar os lucros contabilísticos, os credores só aceitam dinheiro vivo. Por isso, verificamos sempre quanto desse EBIT se traduz em fluxo de caixa livre. Olhando para os três anos mais recentes, a United Natural Foods registou um fluxo de caixa livre de 42% do seu EBIT, o que é mais fraco do que seria de esperar. Essa fraca conversão de caixa torna mais difícil lidar com o endividamento.

A nossa opinião

Para ser franco, tanto a taxa de crescimento do EBIT da United Natural Foods como o seu historial de se manter no topo do seu passivo total deixam-nos bastante desconfortáveis com os seus níveis de endividamento. Mas, pelo menos, a conversão do EBIT em fluxo de caixa livre não é assim tão má. Tendo em conta todos os factores anteriormente mencionados, pensamos que a United Natural Foods tem realmente demasiadas dívidas. Para nós, isso torna a ação bastante arriscada, como andar num parque para cães de olhos fechados. Mas alguns investidores podem ter uma opinião diferente. Quando se analisam os níveis de endividamento, o balanço é o ponto de partida óbvio. No entanto, nem todos os riscos de investimento residem no balanço - longe disso. A United Natural Foods está a mostrar 1 sinal de alerta na nossa análise de investimento, que deve conhecer...

Claro, se é o tipo de investidor que prefere comprar acções sem o peso da dívida, então não hesite em descobrir a nossa lista exclusiva de acções de crescimento de dinheiro líquido, hoje.

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